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<p> 有消息表示，我國原油期貨有望在年內推出，中國將繼美國、英國后推出第三個全球性原油期貨市場。當前我國每年新增原油消費絕大部分依靠進口，石油需求增量占全球新增產量的70%-80%，推出原油期貨的一大原因是爭奪原油定價權。但是，對于建立全球性原油期貨市場不能期望太高，規避我國的石油價格風險，需要有更多其它方面的考慮。</p>
<p> 我們需要對爭奪石油價格話語權有一個明確認識。對于不可再生資源，買家難言話語權，資源越稀缺，賣方市場的特征越明顯。現實中，即使歐美建立了原油期貨市場，也不意味著他們就有石油價格話語權。但是，擁有一個有效的原油期貨市場，的確在一定程度上可以影響國際石油定價。</p>
<p> 評價期貨市場運行的成功與否，最重要的標準在于交易是否活躍。大量頻繁的交易是期貨市場套期保值及價格發現功能實現的基礎。原油期貨市場交易活躍的先決條件在于存在活躍的現貨市場，需要實現以下兩方面：一是存在大量市場參與者；二是現貨市場市場化程度高。盡管1993-1994年上海石油交易所一度十分活躍，但二十年過去了，時過境遷，很多情況今非昔比。上世紀90年代早期，我國石油價格尚未與國際接軌，1998年中石油、中石化重組及“三桶油”改制上市之前，煉廠、油田均是獨立法人，原油期貨市場上存在大量交易主體。但目前我國石油產業市場結構發生巨大變化，缺乏參與主體應該是我國建設全球性原油期貨市場的關鍵性障礙。</p>
<p> 市場化程度不高是導致國內市場主體參與原油期貨意愿較低的重要瓶頸。從我國目前的石油對外依存度來看，一半以上來自進口，但目前進口原油不能進入市場流通，只能交由中石油、中石化煉廠加工。國內自產部分由于三大油企均采取上下游一體化戰略，上下游之間存在內部調撥。在這樣的體制下，不論三大油企或者地方煉廠參與套期保值意愿都不高。盡管通過保稅交割機制，可以在制度上為地方煉廠等主體參與期貨交易減少障礙，但參與意愿的培育需要深化改革石油體制。石油行業體制改革，從現狀看應該是一個非常漫長的過程。</p>
<p> 因此，要發展原油期貨市場，解決方案是放開市場，進行石油行業體制改革，讓更多的民營外資油企進來，讓市場活躍起來。但這涉及到相關方的種種考慮，并可能導致與壟斷油企更深層次博弈。如果將解決問題寄望于這個層面的博弈，原油期貨市場要推出將面臨一個相當漫長的過程，至少短期內很難推出。</p>
<p> 另一個解決方案是將原油期貨市場做成離岸交易市場，引進外部主體。這個方案同樣充滿不確定性。如果政府希望年內推出原油期貨市場，時間約束很緊，操作層面的權衡與建設原油期貨的初衷需要慎重考慮。因此，根據目前我國石油行業體制和特征，引進外部主體可能是相關方側重考慮的。</p>
<p> 總之，原油期貨市場成功與否，取決于市場號召力和人氣。從現狀看，無論引進外部主體還是鼓勵內部參與，我國的石油期貨的市場號召力存在一定限制和困難。因此，推進原油期貨市場需要更多考慮現實中可能碰到的問題，才能避免今后交易量過低的尷尬。當然，什么都有一個開始，而且常常堅持就是勝利。（林伯強 新華都商學院）</p>
