大洋彼岸的美國近來大戲連臺，總統(tǒng)競選的鬧劇剛剛落幕，財政懸崖的悲情戲又緊鑼密鼓地開演。在這幕戲里，奧巴馬和國會兩院領(lǐng)袖們都是好演員。在務(wù)虛的會晤后，大家都表現(xiàn)出積極配合、共克時艱的姿態(tài)；而在細(xì)節(jié)的談判中，大家卻又重新回到各執(zhí)一詞、互不相讓的老路。可以想見，這種狀態(tài)將持續(xù)到斡旋的最后時刻，最終大家又會在千鈞一發(fā)之際各做妥協(xié)、形成共識。
對于中國而言，如果僅僅抱著看戲的心態(tài)坐視美國財政懸崖的演化，不僅有失理性，甚至可能非常危險。從中國視角看，美國財政懸崖至少具有三個特征：
一是不確定性，盡管市場確信年底前美國兩黨會形成懸崖前的共識，但這種共識本身在左右搖擺中的定位會是怎樣，尚存很大變數(shù)，這種不確定性使得國際金融市場籠罩在危機隨時爆發(fā)的陰影之中。
二是不可控性，在財政懸崖面前美國會做怎樣的選擇，這種選擇將在多大程度上符合美國利益和全球利益的統(tǒng)一，這一點是美國之外的國家完全無法控制的，無論美國最后的選擇是理性還是非理性，中國只能被動應(yīng)對；
三是影響間接性，財政懸崖之于美國經(jīng)濟的影響是直接的，對于中國經(jīng)濟的影響是間接的，這種間接影響很容易被忽視或輕視，實際上卻對中國經(jīng)濟短期走向和長期發(fā)展都十分重要。
上述三個特征意味著，中國勢必需要在密切關(guān)注美國財政懸崖過程演化的同時，對可能的間接影響保持警惕，并適時適度提前應(yīng)對，力求防患于未然。
其一，值得中國警惕的是，美國財政懸崖帶來的外需沖擊可以展期，但無法全然避免。根據(jù)預(yù)測，在稅收增加、支出削減的影響下，規(guī)模近6000億美元的財政懸崖在溫和情形下恐將對美國經(jīng)濟造成1-1.5個百分點的增長損失，在嚴(yán)重情形下甚至可能造成近4個百分點的增長損失，美國經(jīng)濟增長的放緩將加大中國對美出口的增長壓力。但更值得強調(diào)的是，很多人誤以為只要美國在年末避免了在懸崖前跌入衰退深淵，危險警報就可以解除。事實上，美國年底前的應(yīng)對究其根本，只是緩沖沖擊，而非全然規(guī)避危險。財政懸崖構(gòu)成中的多種政策，在年末可能會被延期，但無法永久性“續(xù)杯”。這就意味著，財政懸崖的經(jīng)濟影響將被分?jǐn)偟礁L時間序列里，中國外需面臨的壓力是持續(xù)的，而非僅僅存在于財政懸崖生效的這個歲末年初。整個2013年，甚至更長時間里，財政懸崖對美國經(jīng)濟的負(fù)面影響將漸次顯現(xiàn)，在明顯加大且持續(xù)存在的外需壓力下，中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和內(nèi)生動力培育更加迫在眉睫。
其二，值得中國警惕的是，美國財政懸崖將引發(fā)保護主義的抬頭，而中國向來是保護主義的矛頭所向。財政懸崖不僅是美國政府的挑戰(zhàn)，更是美國人民的夢魘，其影響層面非常之廣，而并非主要針對美國富人。根據(jù)美國稅收政策研究中心的最新研究，僅財政懸崖中稅收政策變化就將影響超過90%的美國家庭，如果不加以應(yīng)對，2013年美國稅負(fù)整體恐將整體上升5359億美元，美國納稅人的平均稅負(fù)將上升3446美元。影響面如此之廣的財政懸崖，很可能將引發(fā)美國民眾大范圍的不滿，而在強大社會壓力之下，美國政府恐將進一步強化保護主義傾向。據(jù)英國智庫經(jīng)濟政策研究中心(CEPR)的世界貿(mào)易預(yù)警項目監(jiān)測，2008年國際金融危機爆發(fā)以來，全球40%的貿(mào)易保護主義措施針對的是中國。面對財政懸崖引發(fā)的保護主義壓力，中國經(jīng)濟唯有加快貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提升企業(yè)競爭力以及增強溝通與反制能力，才能有效應(yīng)對。
其三，值得中國警惕的是，美國財政懸崖與財政鞏固需要、國債上限約束矛盾并存，如此“三元悖論”將潛在加大美國在全球范圍內(nèi)征收“通脹稅”的可能。財政懸崖是經(jīng)濟增長的懸崖，財政鞏固則是減少債務(wù)風(fēng)險的需要，國債上限約束是2013年一季度必將面對的約束。關(guān)乎美國經(jīng)濟穩(wěn)健增長和長期發(fā)展的這三重要素?zé)o法同時實現(xiàn)，應(yīng)對財政懸崖意味著財政失衡進一步加劇、國債上限問題更早觸發(fā)。如此三元悖論之下，美國在長期內(nèi)利用其在國際貨幣體系中的霸權(quán)地位，通過弱勢美元征收“通脹稅”、向外分?jǐn)倯已嘛L(fēng)險、債務(wù)負(fù)擔(dān)和增長壓力的潛在激勵顯著加大。面對美國的這種潛在傾向，中國需要穩(wěn)步推進人民幣國際化，加快外匯儲備多元化管理，保持對輸入型通脹壓力的監(jiān)控，方能未雨綢繆。
其四，值得中國警惕的是，美國財政懸崖可能引發(fā)金融市場的短期拋售，進而對羸弱的中國資本市場產(chǎn)生不利影響。美國財政懸崖構(gòu)成里一個不太引人關(guān)注的內(nèi)容是高收入階層資本利得和股息紅利稅的可能提升。從過去的經(jīng)驗看，如果市場預(yù)期資本利得的稅負(fù)將會增加，那么很可能會出現(xiàn)在稅負(fù)未變之前提前兌現(xiàn)資本利得的現(xiàn)象。加之財政懸崖作為當(dāng)前國際金融市場最為關(guān)注的核心風(fēng)險，其本身就是恐慌情緒的溫床。兩相作用之下，國際金融市場在歲末年初出現(xiàn)集中拋售的可能性不容忽視。考慮到中國股市積弱已久，上證指數(shù)甚至已經(jīng)收于2000點以下，國際市場的風(fēng)聲日緊恐有雪上加霜的影響。
其五，值得中國警惕的是，美國財政懸崖可能引發(fā)恐慌情緒的階段性驟升。從全球范圍看，財政懸崖對于美國是增長懸崖，對于其他國家則可能變成風(fēng)險引爆器。如果美國政府應(yīng)對財政懸崖的措施令人失望并最終引發(fā)恐慌性危機，那么在風(fēng)險傳染的過程中，全球其他國家也可能形成新的自身危機。對于中國而言，新興市場國家固有的脆弱性風(fēng)險本就不容小視。2012年，中國實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性放緩和周期性放緩并存，金融領(lǐng)域的影子銀行風(fēng)險也愈發(fā)受到市場關(guān)注，地方政府融資平臺的債務(wù)風(fēng)險、微觀企業(yè)的存續(xù)風(fēng)險、房地產(chǎn)市場的潛在風(fēng)險也始終存在并不斷裂變。面對財政懸崖可能成為潛在風(fēng)險引爆器的威脅，中國需要以審慎監(jiān)管和穩(wěn)健宏觀調(diào)控確保經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，并做好可能的應(yīng)對預(yù)案，方能防患于未然。(作者系經(jīng)濟學(xué)者 程實）
