“‘資金池’模式帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，一旦某個(gè)時(shí)點(diǎn)上產(chǎn)品新發(fā)量無法彌補(bǔ)到期量就有可能形成資金缺口”

　　雖然2012年銀行理財(cái)遭遇多事之秋，但是這卻抵擋不住銀行發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模日長夜大。

　　“金融市場發(fā)展到現(xiàn)在，一個(gè)很大的問題在于沒有給居民在存款和股票之間提供一個(gè)固定收益理財(cái)市場，而銀行理財(cái)正好彌補(bǔ)了這個(gè)空缺。”招行金融市場部總經(jīng)理劉小臘一語道破銀行理財(cái)市場發(fā)展的原因。

　　一方面是旺盛的理財(cái)需求，一方面是頻繁的理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)事件，2013年銀行理財(cái)市場需要回答一個(gè)重要課題，如何在量的發(fā)展后得到質(zhì)的提升。

　　規(guī)模再創(chuàng)新高

　　2012年12月，中國社科院發(fā)布《中國金融發(fā)展報(bào)告（2013）》（金融藍(lán)皮書）預(yù)計(jì)，2012年全年的發(fā)售量將不低于3萬款，募集資金規(guī)模流量不低于20萬億元；2011年時(shí)，共有94家商業(yè)銀行發(fā)售銀行理財(cái)產(chǎn)品20270款，募集資金規(guī)模流量不低于16萬億元。從2012年前三季度來看，發(fā)售銀行理財(cái)產(chǎn)品23858款，就已經(jīng)遠(yuǎn)超了2011年的發(fā)行總量。而2012年全年發(fā)行量有望比2011年增近30%。

　　普益財(cái)富分析，2012年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品種類以債券與貨幣市場類以及穩(wěn)健性的組合投資類為主，產(chǎn)品收益率受央行降息影響而有下滑趨勢。

　　從年化收益來看，2012年超過60%的理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率集中在3%至5%區(qū)間，且多為短期理財(cái)產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。在投資標(biāo)的種類上，銀行也在不斷突破投資者的想象空間，投資標(biāo)的已經(jīng)從藝術(shù)品、紅酒等拓展到普洱茶、手表、鉆石，甚至還有火腿、瓷器等方向。

　　普益財(cái)富研究員方瑞認(rèn)為，繼銀信合作之后，銀行未來與基金、券商、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等其他金融機(jī)構(gòu)的合作將加強(qiáng)。

　　監(jiān)管將加強(qiáng)

　　2012年末，銀行代銷理財(cái)產(chǎn)品案件接連曝光，資金池模式的銀行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)受到監(jiān)管層重視，監(jiān)管層將制定更加嚴(yán)格的要求規(guī)范2013年理財(cái)產(chǎn)品市場運(yùn)作已經(jīng)成為共識(shí)。

　　普益財(cái)富研究員方瑞認(rèn)為，從監(jiān)管政策方面來看，應(yīng)在投資對(duì)象以及信息披露上面加強(qiáng)監(jiān)管，同時(shí)需防范資產(chǎn)池模式的風(fēng)險(xiǎn)。

　　早在2012年下半年，中行董事長肖鋼就發(fā)表署名文章提出“資金池”運(yùn)作含巨大風(fēng)險(xiǎn)，引起業(yè)內(nèi)震動(dòng)。肖鋼指出，銀行業(yè)的財(cái)富管理（以理財(cái)產(chǎn)品為主）蘊(yùn)含較大風(fēng)險(xiǎn)，尤其是“資金池”運(yùn)作的產(chǎn)品，銀行采用“發(fā)新償舊”來滿足到期產(chǎn)品的兌付，本質(zhì)上是“龐氏騙局”。

　　方瑞指出，絕大部分銀行理財(cái)產(chǎn)品具備“類存款”特性，這些“類存款”理財(cái)產(chǎn)品通常采取“資金池”投資管理模式，將發(fā)行銀行的多款理財(cái)產(chǎn)品募集到的資金匯集起來形成一個(gè)大池子，整體上對(duì)大池子進(jìn)行統(tǒng)一管理，所投資資產(chǎn)多種多樣，利用資金與資產(chǎn)的期限錯(cuò)配賺取期限溢價(jià)，通過產(chǎn)品循環(huán)發(fā)行以力保大池子中資金的穩(wěn)定性。由此可見，“資金池”模式帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，一旦某個(gè)時(shí)點(diǎn)上產(chǎn)品新發(fā)量無法彌補(bǔ)到期量就有可能形成資金缺口。

　　雖然銀行需要為“資金池”投資管理模式負(fù)大部分責(zé)任，但是銀行客戶對(duì)理財(cái)產(chǎn)品心存“剛性兌付”心理也不可取。方瑞指出，目前仍有部分普通投資者基于對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信任，認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的投資產(chǎn)品不應(yīng)該出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是商業(yè)銀行，由于一直以來銀行儲(chǔ)蓄烙印很深，投資者會(huì)有意識(shí)地將銀行理財(cái)產(chǎn)品與儲(chǔ)蓄相掛鉤，因此眼下的絕大部分銀行理財(cái)產(chǎn)品具備“類存款”特性。但是不能說銀行理財(cái)產(chǎn)品是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，其預(yù)期收益率并不等同于到期收益率。

　　高回報(bào)預(yù)示著高風(fēng)險(xiǎn)的市場規(guī)律適用于所有種類的投資產(chǎn)品。方瑞建議，新的理財(cái)年度，投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)清投資產(chǎn)品背后所對(duì)應(yīng)的具體投資標(biāo)的，關(guān)注產(chǎn)品具備哪些風(fēng)險(xiǎn)控制措施。此外，投資者還需要對(duì)投資產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)及資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行考察。國際金融報(bào) 張競怡