股市：向左走還是向右走

　　是“利好”還是“利空”

　　對于“通脹”這個詞，股市在短短一個多月內的反應經歷了一次逆轉。

　　9月底，滬深股市結束了長時間的低迷狀態，開始發力上攻。而這波上漲的主力板塊之一，正是有“漲價”概念的股票。這其中，以黃金、有色金屬、煤炭等板塊表現最為突出，不少個股在短短一個月內的漲幅就超過100%。而商品市場則與股市遙相呼應，棉花、黃金、白糖等期貨品種持續走強，反過來進一步刺激了相關上市公司的股價。

　　然而，當10月份居民消費價格指數（CPI）同比上升了4.4%的數據公布后，市場對于通脹開始變得敏感起來。從11月12日起，股市開始出現連續快速下跌，而領跌的恰恰也是前期強勢的“通脹”概念股。

　　通脹對股市會產生怎樣的影響？從國外市場的經驗看，溫和的通貨膨脹會促進消費，帶動企業提高業績，同時儲蓄資金也會加速流向股市，使得股市表現較強。數據顯示，10月份我國居民存款減少7003億元，這一幅度在歷史上都較為少見，說明有不少資金在物價上漲的壓力下，出于保值增值的需要，開始從銀行“搬家”到股市中。

　　不過，當物價上漲超過一定程度后，則往往會帶來股市的下跌。隨著通脹趨勢越來越強，宏觀政策會通過緊縮銀根來控制物價漲幅，這使企業資金成本增加，獲利能力相對降低。再加上資金回流銀行，減少股市資金供給，從而抑制股市的表現。

　　從我國的情況看，近10年來CPI僅有兩次突破4%，分別發生在2004年5月和2007年6月。在CPI高位運行時，股市表現都不盡如人意。近來，央行在較短時間內分別加息和提高存款準備金率，也引發了市場對未來貨幣政策走向的猜測。

　　“漲”聲中如何投資

　　盡管近期股市出現大跌，不過，有市場人士認為，通脹環境下，投資理財面臨較大的難題，銀行存款和債券都無法滿足保值的需要，調控之下的樓市也不會吸引太多資金。相對而言，A股市場是能夠吸納資金的重要場所。因此，如果想讓自己的積蓄跑贏通脹，股票仍是一個值得考慮的投資方向。

　　物價上漲對不同上市公司的影響各不相同，此時股票品種的選擇就顯得尤為重要。一般來說，如果企業競爭力強，可以通過提價將成本上升壓力轉嫁到下游，就能夠化解通脹帶來的不利影響。相反，那些面對激烈競爭的企業，在物價上漲后就不得不面對上游和下游的兩面擠壓。在今年的物價上漲過程中，旅游、電力、航空、種植、餐飲等行業在成本增加的過程中，營業收入增長得更快。這樣的企業就值得重點關注。

　　此外，對于具有資源優勢的企業而言，物價水平上漲不僅可以帶來其盈利的提升，還能夠帶動企業資產價值的重估，更是通脹的直接受益者。

　　不過，專家也提醒，從根本上說，通脹只是影響股市的一個因素，不能將其影響過分放大。前期市場大炒通脹受益概念，不可避免產生一些泡沫，這也是近期市場快速下跌的原因之一。因此，即使是具備抗通脹能力的公司，也應當多從股票價值角度考慮，不宜盲目跟風炒作。（許志峰）