美國量化寬松政策負效應不容小覷

　　11月3日，美聯儲正式宣布重啟定量寬松貨幣政策，宣布在未來8個月內購買6000億美元長期國債。這是繼2009年3月，美聯儲1.7萬億美元注入流動性后的第二輪量化寬松貨幣政策手段，試圖通過注入流動性的方式來刺激經濟增長。該方案一出，立即引起全世界的廣泛關注和擔憂，這一政策將給世界經濟復蘇帶來的負面效應不容小覷。

　　首先，在美國目前經濟低迷、投資者和消費者信心嚴重不足的背景下，美聯儲采取新一輪的定量寬松貨幣政策，對于刺激美國經濟復蘇的效果并不一定理想。美國現在最嚴重的問題是有效需求不足，而非貨幣供應量不夠，當前美國更需要的是新財政刺激方案和維護強勢美元，而非讓流動性進一步泛濫。新增的流動性不會迅速進入實體經濟變為資產，而是流入金融機構和海外，催生新的資產泡沫，且有可能為未來美國和全球的通貨膨脹飆升甚至失控埋下伏筆。

　　其次，以美聯儲為代表的西方新一輪定量寬松貨幣政策，已經或正在給廣大新興市場帶來新的風險。事實上，美元發行不受控制以及近來國際大宗商品價格持續上漲，正在給廣大發展中國家帶來輸入性通脹“沖擊”，全世界的債權人和新興經濟體國家實際上已被推到承擔潛在惡性通脹和貨幣無序貶值的邊緣。對中國等債權國來說，美國這種以鄰為壑的不義之舉不僅增加了中國輸入性通脹壓力，還令中國龐大的外儲蒙受巨大損失。雖然新興經濟體的央行可以通過推遲加息來避免更多熱錢流入，但這可能引發資產泡沫和通貨膨脹，同時，這些經濟體一方面面臨要求其允許本國貨幣升值的壓力，同時又擔心資金流入激增會破壞本國經濟的穩定，這使得中國等新興經濟體國家面對的兩難局面進一步惡化。

　　第三，美聯儲的定量寬松貨幣政策將加快美元貶值速度，而美元貶值加劇全球流動性泛濫，金融市場動蕩，觸發全球范圍內的“貨幣貶值競賽”，由此導致的貨幣爭端或將愈演愈烈，并有可能造成全世界范圍新的“貨幣戰”和貿易保護主義，從而對全球經濟復蘇構成威脅。匯率戰的實質是貿易戰，如果爆發貿易戰，帶給全球經濟的不僅僅是危機，而有可能是崩潰，因為這勢必引發一輪全球性的貿易保護主義狂潮，最終令各方利益都受損。從目前的情形來看，美國的“弱美元”策略已在全球形成連鎖反應，近期一些新興經濟體國家貨幣出現集體性大幅升值，引起這些國家政府和貨幣當局的極大擔憂，因為這已影響到了這些國家的出口甚至是整體經濟的發展。

　　從根本上看，美國的定量寬松貨幣政策，就是美聯儲動用美元購買各類債券和不良資產，其實質就是無節制地大量增發貨幣，等于間接操控匯率，如果不制衡美元的超發，全球貨幣和匯率體系還將陷入“無序貶值”的動蕩之中，全球經濟就很難走出動蕩和失衡的危局。在當前的國際經濟形勢下，各國應聯合起來約束美國不負責任的濫發貨幣行為，新興經濟體國家要審慎加息，盡可能使用數量手段對沖流動性，避免本國貨幣過快升值，同時也要做好應對匯率摩擦、外貿爭端、抑制通脹、熱錢監管等方面的長期準備。（石建勛）