從世界經濟W型走勢說開去

　　最近，美國主權評級下調引發了大規模的市場震蕩，全球股票市場多空雙方激烈博弈，主要指數大幅波動，世界陷入緊張狀態。

　　如何看待美國喪失3A評級？金融危機初始，我曾撰文提出，根據波浪式前進的哲學原理，世界經濟復蘇應該是一個“W”型由小寫到大寫再由大寫到小寫的漸變過程。從新世紀公司申請破產保護引發次貸危機到雷曼破產是危機“W”型的小寫到大寫，從雷曼破產到后來接連出現的迪拜事件、調查高盛、兩房退市、歐債危機等是危機“W”型的大寫到小寫。

　　這次美債風波對市場信心的打擊，主要是美國民主共和兩黨“玩太極”耍弄世界，玩得太過了，人們實在看不過眼。加之美債風波同歐債危機相互疊加，金融危機與財政危機互相影響，經濟危機與社會危機遙相呼應，使世界為之恐慌和迷茫。但是，跳出當前亂局，放眼世界大勢，全球經濟仍然未改“W”型大寫到小寫的走勢。上述凡此種種表明，美歐債務危機本在意料之中，雖然危機仍在持續，但并不代表“世界末日”來臨，“W”型仍是未來世界經濟的基本走勢。

　　此次美歐債務危機對我國的影響，主要表現在：一是金融影響，包括我國外匯儲備價值波動等；二是貿易影響，人民幣的升值壓力和美國經濟復蘇乏力造成的外部需求下降，將對我國出口產生進一步的遏制；三是物價影響，特別是如果美國啟動第三次量化寬松（QE3），將加大我國通脹壓力。對此，我們要堅持“冷靜觀察、發展自己、保持主動、積極應對”的方針，立足于辦好中國自己的事情，決不能被所謂“中國救世”的論調所忽悠。

　　一是全力控制通貨膨脹。當前我國居民消費價格指數已達6.5%，從政治經濟角度都不允許這種狀況持續。美國已接近于零利率，對我國形成沖擊。如果實施第三次量化寬松，流動性“入侵”的壓力更大，我國必須保持總量從緊、結構合理、頻率有度、外防有力的貨幣政策加以應對。

　　二是加快調整外匯儲備。我曾提出外匯儲備“五路分流”（即補充國有資本、購買戰略資源、擴大境外投資、發行外國債券、鼓勵民間持匯）和“民生外匯”的主張。這是“導流”。在“導流”的同時，更要堵源，要進行體制性、戰略性的論證，考慮一些“大手筆”的動作。

　　三是更加注重金融風險。首先，融資平臺風險。地方融資平臺在抗擊金融危機中發揮過積極作用，但也存在不容忽視的風險。如果宏觀形勢好，則風險可控；如果宏觀形勢惡化，就會形成我說過的“潮水效應”——潮水退后，礁石暴露，銀行好資產也會變成壞資產。因此對“融資平臺”要分類排隊，有保有壓，規范完善。其次，中小銀行流動性風險。當前在高準備金率壓力下，有些中小銀行已面臨資金鏈斷裂的危險。中小銀行直接關系著中小企業，處理不好將產生連鎖反應，造成中小企業生存危機，因此在政策把握上應區別對待。再次，股市風險。歐美得病，世界吃藥，我國也不例外。我國股市目前還是一個不太成熟的市場，要注意防止過度的非理性反應，當前特別要做好預期管理，樹立市場信心。