英國(guó)金融時(shí)報(bào)網(wǎng)報(bào)道稱，中國(guó)正在推進(jìn)新一輪的國(guó)有企業(yè)私有化進(jìn)程。比起近20年前具有開創(chuàng)性的首輪私有化，這一次地方政府想要利用負(fù)債累累的國(guó)有龍頭企業(yè)籌資會(huì)比較沒有市場(chǎng)。

　　 當(dāng)時(shí)，在“抓大放小”口號(hào)下，數(shù)千家經(jīng)營(yíng)不善的中央和地方性國(guó)有企業(yè)進(jìn)行私有化或者破產(chǎn)清算。業(yè)績(jī)較好的國(guó)企則進(jìn)行改組，或者部分上市，籌得數(shù)千億美元資金。

　　 這種情況在2003年發(fā)生了改變，當(dāng)時(shí)中國(guó)政府變得不愿意放棄業(yè)績(jī)不良的國(guó)企。

　　 中國(guó)在2008年實(shí)施了經(jīng)濟(jì)刺激措施，這種寬松貨幣政策，加上要求國(guó)企通過投資支持經(jīng)濟(jì)的政治指令，對(duì)國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債表造成了沖擊，削減了資產(chǎn)回報(bào)率。

　　 現(xiàn)在，地方政府的債務(wù)正在推動(dòng)新一輪私有化進(jìn)程。出售國(guó)企的股權(quán)會(huì)幫助政府償還超過2.9萬億美元的債務(wù)，這個(gè)數(shù)字相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的58%。

　　 “地方政府債務(wù)問題將是國(guó)企私有化的重要推動(dòng)力，”前世行中國(guó)局局長(zhǎng)杜大偉說，“一些過度舉債的地方政府會(huì)出現(xiàn)償債困難，特別是利率在金融自由化后上升了。他還曾是美國(guó)財(cái)政部駐華最高官員，于去年卸任。

　　 政策制定者也希望，非戰(zhàn)略性部門的“國(guó)退民進(jìn)”將有利于提高效率。

　　 據(jù)總部在北京的經(jīng)濟(jì)研究公司龍洲經(jīng)訊估計(jì)，自全球金融危機(jī)以來，國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的生產(chǎn)率差距拉大，國(guó)企的平均資產(chǎn)回報(bào)率約4.6%，而民企為9.1%。

　　 考慮到以下情況，國(guó)企回報(bào)率低迷是個(gè)異常嚴(yán)重的問題：根據(jù)中國(guó)在2008年進(jìn)行的上一次經(jīng)濟(jì)普查，國(guó)企僅占企業(yè)總數(shù)的3%，卻控制著非農(nóng)業(yè)部門30%的總資產(chǎn)。就央企而言，改革的重點(diǎn)在于提高競(jìng)爭(zhēng)力。

　　 央企在金融、能源和電信領(lǐng)域近乎占據(jù)著壟斷地位，這滋生了一種浪費(fèi)和腐敗的風(fēng)氣。在中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平發(fā)起的反腐斗爭(zhēng)中，幾十名央企高管落馬就是例證。

　　 在本次重組浪潮中，通常規(guī)模更大、盈利性更佳的央企也未能置身事外。上月中國(guó)政府宣布了一項(xiàng)試點(diǎn)方案，擬在兩家央企引入私人投資。然而，該試點(diǎn)計(jì)劃的謹(jǐn)慎態(tài)度恰恰突顯出了一點(diǎn)：控制著三分之二國(guó)企（全國(guó)有15.5萬家國(guó)企）的地方政府將在這次私有化進(jìn)程中起帶頭作用。

　　 事實(shí)上，在中央政府公布試點(diǎn)計(jì)劃之前，包括上海、北京、廣東和重慶在內(nèi)的地方政府都宣布了對(duì)大量國(guó)企至少實(shí)施部分私有化的計(jì)劃。上海計(jì)劃讓60%以上的國(guó)企引進(jìn)某種形式的私人投資。地方國(guó)企幾乎涉足每一個(gè)行業(yè)，但就非金融領(lǐng)域來說，地方國(guó)企的平均資產(chǎn)回報(bào)率僅為1.2%，而央企的這個(gè)數(shù)字為2.5%。

　　 債務(wù)沉重、盈利性差、效率低下和產(chǎn)能過剩，這些因素促使企業(yè)尋求引進(jìn)投資，但也正是這些因素可能嚇走投資者。假如地方政府試圖讓買方承諾保留效益不佳的工廠里的員工，也同樣會(huì)讓買方裹足不前。

　　 此外，目前還不清楚地方政府是否準(zhǔn)備好出讓控制權(quán)，或者就像在上一輪國(guó)企改革中那樣只出售少數(shù)股權(quán)。

　　 “地方政府自然更愿意通過售股走部分私有化的道路，”杜大偉說，“這就像一頭怪獸，因?yàn)闆]有弄清投資者有什么理由高價(jià)入股政府控制的公司。” 這種做法會(huì)削弱私有化可能帶來的效率提升。

　　 “我認(rèn)為從治理方面來說，出售國(guó)有企業(yè)的少數(shù)股權(quán)不會(huì)有太大意義。從根本上來說，這取決于控制公司的是誰，管理層是經(jīng)過政治、還是商業(yè)選拔的。”世行前中國(guó)業(yè)務(wù)局局長(zhǎng)、設(shè)于華盛頓的卡內(nèi)基國(guó)際和平基金會(huì)高級(jí)研究員黃育川說。

　　 中國(guó)的政策制定者并不這么認(rèn)為。他們相信，部分私有化和公司治理改革在讓他們保有控制權(quán)的同時(shí)，將會(huì)提升效率。

　　 延伸閱讀：中信的改革試驗(yàn)

　　 中信集團(tuán)是中國(guó)最大的國(guó)有集團(tuán)公司之一，被看做是中國(guó)國(guó)企改革的先行者。

　　 3月，中信集團(tuán)宣布計(jì)劃向香港上市子公司中信泰富注入370億美元的未上市資產(chǎn)。原則上說，這樣一來，中信集團(tuán)的全部資產(chǎn)組合在透明度和市場(chǎng)紀(jì)律方面都要遵守作為一家上市公司所應(yīng)恪守的規(guī)范。

　　 即使中信向外部投資者出售價(jià)值38億美元的股份，政府仍將保留其超過80%的股份。

　　 批評(píng)者聲稱這項(xiàng)計(jì)劃不過是一次不同政府機(jī)構(gòu)之間的資產(chǎn)洗牌。

　　 中國(guó)政府并不氣餒，正在安排候選企業(yè)跟上中信腳步。

　　 下一個(gè)是光大集團(tuán)。根據(jù)重組方案，中國(guó)光大(集團(tuán))總公司將由國(guó)有獨(dú)資企業(yè)改制為股份制公司。