原標題:防范新一輪債務(wù)風(fēng)險

　　目前,世界各國債務(wù)風(fēng)險持續(xù)上升。國際金融協(xié)會近期發(fā)布的報告顯示,截至今年一季度末,全球債務(wù)一年內(nèi)增加了5000億美元,總額高達217萬億美元,比10年前增加了50萬億美元,達到國內(nèi)生產(chǎn)總值的327%。種種跡象表明,全球需高度警惕新一輪債務(wù)危機的到來。

　　從發(fā)達國家的情況看,美國、日本以及葡萄牙、西班牙、愛爾蘭、希臘、西班牙等歐洲五國的公共債務(wù)水平早已突破警戒線。美國情況尤為嚴重,其中,聯(lián)邦政府債務(wù)、企業(yè)債務(wù)、家庭和私人債務(wù)等各類債務(wù)規(guī)模幾乎都已經(jīng)攀升至歷史最高水平。債務(wù)飆升不僅損害了企業(yè)創(chuàng)造利潤和居民消費的能力,惡化資產(chǎn)負債表,也將大幅延緩經(jīng)濟長期持續(xù)增長。

　　新興市場國家整體債務(wù)水平也在上升。一方面,2008年以來,全球總需求不足,明顯降低了對發(fā)展中國家的進口需求,導(dǎo)致以出口為導(dǎo)向的新興市場國家外部盈余大幅減少,意味著新興市場國家從外部獲得的流動性出現(xiàn)緊縮。另一方面,美元升息加劇新興市場國家外債負擔(dān),導(dǎo)致短期債務(wù)償付風(fēng)險大幅增加。彭博數(shù)據(jù)顯示,今年以來,美元計價的新興市場國家企業(yè)票據(jù)發(fā)行規(guī)模已經(jīng)攀升至1600億美元,比去年同期的發(fā)行量增長超過一倍。國際金融協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)進一步顯示,新興市場國家今年底將面臨超過1.9萬億美元的債券及聯(lián)貸到期,以美元計價的債務(wù)占償債總額的1/5。

　　引爆新一輪債務(wù)危機的風(fēng)險點不僅是全球范圍內(nèi)債務(wù)規(guī)模快速飆升,美聯(lián)儲加息、違約風(fēng)險以及經(jīng)濟增長前景不確定性等因素,也讓全球債務(wù)市場變得更加脆弱。從政策層面看,2008年國際金融危機以來,各國爭相放寬貨幣政策,實施超低利率甚至負利率,卻并未帶來實質(zhì)性經(jīng)濟增長,反而使全球經(jīng)濟潛在增長率趨于下降,債務(wù)大幅上升。

　　財政刺激方面,近兩年,財政擴張力度在發(fā)達國家普遍有所放緩。美國特朗普政府承諾的大規(guī)模減稅與萬億美元基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃,又進一步增加了美國聯(lián)邦債務(wù)與財政赤字飆升的風(fēng)險。

　　從周期和結(jié)構(gòu)因素看,隨著美元進入新周期引發(fā)的美元資產(chǎn)減少供給、全球投資儲蓄結(jié)構(gòu)調(diào)整,以及順差國與逆差國經(jīng)常項目再平衡,全球?qū)嶋H利率與全球債券收益率開始由紀錄低位反彈,勢必會造成借貸成本上升以及債務(wù)違約。

　　與歐債危機相比,本輪債務(wù)風(fēng)險不僅面臨債務(wù)總量持續(xù)上升、債務(wù)風(fēng)險分布失衡,也面臨短期債務(wù)償還壓力持續(xù)擴大的嚴峻挑戰(zhàn)。因此,各國決策部門必須以穩(wěn)定債務(wù)增長和確保全球金融體系穩(wěn)定性為首要任務(wù),大幅減少使用非常規(guī)的貨幣政策去刺激經(jīng)濟,加快推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革和金融改革,加大力度調(diào)整政府、銀行和企業(yè)的資產(chǎn)負債表。(張茉楠 作者為中國國際經(jīng)濟交流中心研究員)