七天跌幅逾10% 反彈“中場(chǎng)”還是“終場(chǎng)”

　　A股是否已經(jīng)泡沫化

　　本來反彈行情自1664點(diǎn)啟動(dòng)以來，經(jīng)歷近10個(gè)月的上漲，多方力量占有壓倒性優(yōu)勢(shì)，然而，近期空方陣營(yíng)卻占到了上風(fēng)。8月4日以來，大盤連續(xù)下挫，昨日滬綜指再度大跌4.66％，在7個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)跌幅超過10％。如何看待當(dāng)前的調(diào)整呢？

　　記者采訪發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)的分歧主要集中在目前A股是否已經(jīng)泡沫化，以及年內(nèi)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷上。對(duì)于A股估值是否已經(jīng)泡沫化，興業(yè)證券策略分析師張憶東認(rèn)為，3100點(diǎn)附近估值已經(jīng)回歸合理，基于上市公司2009年業(yè)績(jī)比2008年提升30％的預(yù)期，目前估值甚至偏低，不存在泡沫。宏源證券策略分析師王智勇也認(rèn)為，以2008年業(yè)績(jī)計(jì)算，目前全部A股平均市盈率為25倍，預(yù)計(jì)2009年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)10％沒有問題，股價(jià)沒有被高估。上海證券策略分析師蔡鈞毅則認(rèn)為，A股市場(chǎng)可能存在結(jié)構(gòu)性泡沫，例如有色等金屬等純粹靠預(yù)期上漲的行業(yè)，股價(jià)有泡沫化傾向。

　　銀河證券、申銀萬國(guó)、國(guó)信證券則在近期的報(bào)告中提到，A股已經(jīng)處于泡沫區(qū)域。銀河證券認(rèn)為，隨著化工、鋼鐵、公路港口、電力等最后估值洼地的填平，當(dāng)前A股已經(jīng)進(jìn)入全面泡沫期。國(guó)信證券同時(shí)指出，應(yīng)注意兩個(gè)因素：一是全流通時(shí)代來臨；二是市場(chǎng)的成熟和經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率的下降，這兩個(gè)因素都會(huì)促使市場(chǎng)合理的市盈率降低。

　　3000點(diǎn)或是買入良機(jī)

　　在對(duì)年內(nèi)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷上，國(guó)泰君安、興業(yè)證券、宏源證券等機(jī)構(gòu)相對(duì)樂觀地認(rèn)為，本輪調(diào)整后市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)上行。國(guó)泰君安策略分析師翟鵬認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來一兩個(gè)月內(nèi)將維持震蕩，但不會(huì)跌破3000點(diǎn)。興業(yè)證券張憶東更樂觀地認(rèn)為，8月份指數(shù)沖高回落，夯實(shí)基礎(chǔ)后，8月底左右將回歸上行軌道。上海證券蔡鈞毅預(yù)計(jì)，調(diào)整時(shí)間在一個(gè)月到一個(gè)半月左右，而保險(xiǎn)股和中國(guó)建筑的啟動(dòng)將會(huì)成為下一輪行情啟動(dòng)的標(biāo)桿。

　　也有不少機(jī)構(gòu)態(tài)度更為謹(jǐn)慎，對(duì)年內(nèi)行情看法偏空。中投證券分析師許應(yīng)濤認(rèn)為，此次調(diào)整是對(duì)前期上漲過快的一次修正，是一種高位震蕩，幅度暫時(shí)不會(huì)太大，但后續(xù)還會(huì)有一次更大級(jí)別的調(diào)整。做出這樣的判斷主要是考慮到國(guó)內(nèi)微調(diào)的政策累積效應(yīng)會(huì)顯現(xiàn)，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步走上上升通道，政策可能會(huì)轉(zhuǎn)向，而美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期也可能形成。另外，從銀監(jiān)會(huì)近期控制風(fēng)險(xiǎn)的種種舉措來看，違規(guī)信貸進(jìn)入股市和樓市情況較為嚴(yán)重，隨著監(jiān)管收緊，這部分資金會(huì)撤離股市，對(duì)資金面產(chǎn)生壓力。預(yù)計(jì)如果發(fā)生這樣大級(jí)別的調(diào)整，指數(shù)可能會(huì)跌破3000點(diǎn)。

　　但值得注意的是，盡管機(jī)構(gòu)對(duì)年內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)判斷分歧較大，但普遍認(rèn)為，長(zhǎng)期來看宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)不會(huì)改變，一旦滬綜指跌破3000點(diǎn)，會(huì)形成很好的介入機(jī)會(huì)，將是買入金融、地產(chǎn)等權(quán)重股的好時(shí)機(jī)。

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