創(chuàng)業(yè)板天價(jià)市盈率引發(fā)股價(jià)透支隱憂

　　10月13日，創(chuàng)業(yè)板第二批9家公司進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)。這9家公司依然延續(xù)了首批10家公司高市盈率發(fā)行的慣例，其平均發(fā)行市盈率高達(dá)57.19倍，高過(guò)第一批公司55倍的均值水平。

    多位權(quán)威專家指出，根據(jù)國(guó)外成功市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)板的總體平均市盈率高于相應(yīng)主板市場(chǎng)，此為常態(tài)。但是需要警惕的是，如果發(fā)行市盈率開(kāi)得過(guò)高，將會(huì)使創(chuàng)業(yè)板在初始新股發(fā)行階段就埋下隱患，相應(yīng)公司或因過(guò)早透支未來(lái)成長(zhǎng)性而遭遇股價(jià)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    “天價(jià)市盈率”批量推出

    記者注意到，在第一批創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行過(guò)程中備受爭(zhēng)議的高市盈率現(xiàn)象，在第二批發(fā)行中表現(xiàn)尤甚。數(shù)據(jù)顯示，9家公司的平均發(fā)行市盈率為57.19倍，高于第一批55倍的均值，所有9家公司的發(fā)行市盈率均高于45倍。

    其中，鼎漢技術(shù)更是以82.22倍的發(fā)行市盈率刷新了第一批創(chuàng)業(yè)板公司中最貴個(gè)股南風(fēng)股份71.53倍的紀(jì)錄，成為今年惹人眼球的最貴IPO。不僅如此，與鼎漢技術(shù)同時(shí)發(fā)行的網(wǎng)宿科技(63.16倍)、愛(ài)爾眼科(60.87倍)、華測(cè)檢測(cè)(59.95倍)等公司，也順利躋身于高市盈率發(fā)行個(gè)股的史上前十位置。

    與此相伴而行的是，創(chuàng)業(yè)板先期兩批公司的實(shí)際募資規(guī)模，均大大超出了計(jì)劃募集資金量，超募現(xiàn)象非常嚴(yán)重：首批10家公司實(shí)際募集資金達(dá)到66.76億元，遠(yuǎn)超計(jì)劃募集的28.15億元；第二批9家公司募集金額合計(jì)為42.71億元，更是達(dá)到計(jì)劃募集資金量19.53億元的2.34倍之多。

　　對(duì)“稀缺籌碼”炒作惡習(xí)再起

    數(shù)據(jù)顯示，目前A股市場(chǎng)主板市盈率大致在20倍上下，中小板市盈率在30多倍左右。分析人士據(jù)此指出，和主板及中小板相比，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)行制度、上市規(guī)則和交易規(guī)則等方面并沒(méi)有“質(zhì)變”，而一些創(chuàng)業(yè)板擬上市公司也是從中小板轉(zhuǎn)道而來(lái)。如果無(wú)視主板及中小板的參照作用，創(chuàng)業(yè)板公司在發(fā)行階段及上市后股價(jià)被炒得過(guò)高，達(dá)到70、80倍甚至更高，過(guò)分透支企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性，則不僅會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，也會(huì)打擊投資者參與的積極性。

    美銀美林中國(guó)策略研究員趙代紅向記者坦言，“物以稀為貴”的規(guī)律在股票市場(chǎng)同樣適用，由于中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板在掛牌初期公司數(shù)量較少，籌碼就變得頗為珍貴，市場(chǎng)炒作的惡習(xí)容易泛起。“目前看，創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還不是太大，主要是單個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)。相比主板和中小板而言，創(chuàng)業(yè)板公司往往業(yè)務(wù)比較單一，客戶較少，投資者如果選錯(cuò)了公司，則容易帶來(lái)致命的錯(cuò)誤。”

    高市盈率對(duì)企業(yè)是把“雙刃劍”

    不過(guò)也有專家指出，創(chuàng)業(yè)板新股超高市盈率發(fā)行有其合理性在里面。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，創(chuàng)業(yè)板公司與傳統(tǒng)行業(yè)并不相同，具有明顯的高成長(zhǎng)性以及高創(chuàng)新性。發(fā)行市盈率偏高是契合創(chuàng)業(yè)板公司的性質(zhì)和特點(diǎn)的，其特定的高成長(zhǎng)性決定了大多數(shù)3至5年內(nèi)的價(jià)值成長(zhǎng)便可支持其價(jià)格。

    實(shí)際上，在較高的發(fā)行市盈率下，這些上市企業(yè)將能夠融得更多資金。這些募集資金將投向企業(yè)研發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓等主要環(huán)節(jié)，推動(dòng)企業(yè)的高效創(chuàng)新和后續(xù)成長(zhǎng)。企業(yè)的良性發(fā)展不僅壯大其自身，也將給投資者帶來(lái)較好的回報(bào)。

    李芳則提醒說(shuō)，一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了問(wèn)題，將容易誘發(fā)高市盈率狀態(tài)下股價(jià)的大幅波動(dòng)。譬如，全球成功的NASDAQ市場(chǎng)，指數(shù)在2000年3月達(dá)到了歷史高點(diǎn)的5132點(diǎn)，而科技網(wǎng)泡沫破滅之后，一路下泄到1108點(diǎn)，波動(dòng)幅度巨大，三大國(guó)內(nèi)門(mén)戶網(wǎng)站的股價(jià)經(jīng)歷了股價(jià)下跌超過(guò)90%的慘狀。

    值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板高市盈率發(fā)行及超額募資現(xiàn)象，也引起了市場(chǎng)對(duì)資金層面的憂慮。（記者 張漢青）

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