中國經(jīng)濟(jì)不負(fù)眾望，今天交出漂亮的半年報(bào)：GDP增幅達(dá)百分之七點(diǎn)一。在世界經(jīng)濟(jì)依然一片黯淡中，表現(xiàn)相當(dāng)搶眼。

　　從去年四季度的百分之六點(diǎn)八，到今年首季的百分之六點(diǎn)一，再到二季度的百分之七點(diǎn)九，九個(gè)月間，中國經(jīng)濟(jì)走出了一條“微笑曲線”，企穩(wěn)回升跡象愈益明顯。 
 
　　雖然進(jìn)出口數(shù)字仍難言樂觀，但與一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“不乏亮點(diǎn)”相較，半年報(bào)可謂亮點(diǎn)頻頻。經(jīng)理人采購指數(shù)、企業(yè)景氣指數(shù)、企業(yè)家信心指數(shù)等都有明顯回升；發(fā)電量和用電量雙雙由負(fù)轉(zhuǎn)正；財(cái)政收入自五月實(shí)現(xiàn)正增長，增幅逐月上升；規(guī)模以上工業(yè)增加值上半年同比增長了百分之七。

　　加之股市、樓市暢旺，社會(huì)消費(fèi)品零售額大幅增長，農(nóng)村市場加速啟動(dòng)，市場信心大為振奮。觀察人士普遍認(rèn)為，未來兩季，中國經(jīng)濟(jì)將錄得更高的增長率，全年實(shí)現(xiàn)“保八”問題應(yīng)當(dāng)不大。

　　中國經(jīng)濟(jì)快速回暖，相當(dāng)程度緣于前期“猛藥”的療效。截至五月底，已經(jīng)下達(dá)的中央政府公共投資超過五千六百億元人民幣，接近全年預(yù)算數(shù)的六成二。前六月，固定資產(chǎn)投資同比增長百分之三十三點(diǎn)五，為近五年來最高。新增貸款達(dá)七點(diǎn)四萬億元之巨，超過前兩年的總和。

　　治重病落猛藥，為當(dāng)時(shí)情勢所迫。不過，既然經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出谷底，保增長已非當(dāng)務(wù)之急，當(dāng)局眼下應(yīng)當(dāng)對“猛藥”后遺癥有所防范。溫家寶總理曾言“形勢稍好，尤須兢慎”。用在此時(shí)，也甚為妥帖。

　　過于充裕的流動(dòng)性帶來的通脹壓力和資產(chǎn)泡沫，在大多數(shù)觀察人士看來，或是中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路上最大的隱患。短短六個(gè)月，中國的放貸量已超過歷史上信貸投放最多年份的全年投量。雖然上半年CPI和PPI仍處于下降區(qū)間，但若信貸繼續(xù)大開“水龍頭”，加之國際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)上漲，前景并不樂觀。商務(wù)部貿(mào)研院專家梅新育接受本社采訪時(shí)表示，通脹或是“早晚的事”。

　　與此同時(shí)，今年以來，A股再次走出一波獨(dú)立行情，漲幅超過七成；京、滬、粵等地樓市風(fēng)生水起，部分樓盤價(jià)格已超過0七年的歷史高位，關(guān)于資產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂再度浮現(xiàn)。過于寬松的貨幣政策或?qū)⒓铀俅荡筚Y產(chǎn)泡沫。有研究人員表示，前五月，有過萬億元的信貸資金流入股市和票據(jù)市場。

　　市場的另一個(gè)擔(dān)心是，主要靠政府投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長可否持續(xù)。雖然中國經(jīng)濟(jì)在短暫觸底后被快速拉起，但民間投資尚未有效啟動(dòng)，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遜于投資，自發(fā)性經(jīng)濟(jì)增長還沒有根本復(fù)蘇。

　　本月初，溫家寶接連召開經(jīng)濟(jì)形勢座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)中國經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，必須“堅(jiān)定不移地實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”。多個(gè)決策部門近來也有類似表述。由是觀之，下半年中國宏觀政策基調(diào)應(yīng)當(dāng)會(huì)維持不變，但在細(xì)節(jié)和手法上或有微調(diào)。

　　梅新育認(rèn)為，當(dāng)前，反危機(jī)政策副作用正在日漸暴露，不少政策目標(biāo)相互之間有沖突，需要協(xié)調(diào)。他舉例說，中國希望降低進(jìn)口成本，但大規(guī)模的反危機(jī)計(jì)劃反而造成了鋼鐵業(yè)的熱潮，導(dǎo)致礦石成本很難降低。與此同時(shí)，上游產(chǎn)業(yè)價(jià)格暴漲而下游制造業(yè)價(jià)格疲軟，“這對于創(chuàng)新顯然是不利的”。

　　事實(shí)上，當(dāng)局的政策微調(diào)，尤其是貨幣政策的調(diào)整，近期已經(jīng)開始。七月八日，央行重啟了停滯八個(gè)月的一年期央票發(fā)行，以回收流動(dòng)性。在保增長壓力減小之際，當(dāng)局下半年的政策重點(diǎn)或更注重調(diào)結(jié)構(gòu)及促改革，以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展謀后勁。完

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