在美國勞工部6月1日公布令人大失所望的5月份新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)之后，市場上有關(guān)美聯(lián)儲將在本月19日至20日召開的例會上延長扭轉(zhuǎn)操作期限并進一步購買抵押貸款的預(yù)期大增。瑞士信貸集團利率戰(zhàn)略家埃拉·杰西預(yù)計，美聯(lián)儲采取更多政策舉措的幾率已經(jīng)從60%上升至80%。盡管如此，與本報記者連線的瑞銀集團經(jīng)濟學(xué)家汪濤以及野村證券的專家預(yù)計，目前的情況尚不足以使美聯(lián)儲出手，除非內(nèi)外因素導(dǎo)致經(jīng)濟下行風(fēng)險急劇增大。曾就職于美聯(lián)儲的巴克萊資本美國首席經(jīng)濟學(xué)家迪安·馬基則向記者表示，勞動力市場走軟、歐債危機惡化已引發(fā)財政狀況收緊是支持美聯(lián)儲進一步放松的依據(jù)，而國債或抵押貸款利率進一步下調(diào)會否起到大幅度促進增長的作用則是反對進一步放松的理由。

　　據(jù)悉，5月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)僅為6.9萬人，尚不及市場預(yù)期的一半。而4月新增就業(yè)人數(shù)也被向下修正了4.9萬人。與此同時，工作小時下降了0.1至34.4，符合市場預(yù)期，平均小時工資僅上漲了0.1%，低于市場預(yù)期。汪濤表示，雖然5月就業(yè)數(shù)據(jù)中仍不乏“天氣因素”的干擾，如建筑業(yè)就業(yè)持續(xù)減少，但如此大幅度的下滑以及連續(xù)3個月低于預(yù)期，已使新增就業(yè)正式確立了下行趨勢。目前6.9萬人的水平已經(jīng)回到了去年二季度的疲弱狀態(tài)。而失業(yè)率也由上月的8.1%上升至8.2%，終止了長達8個月之久的下行趨勢。鑒于近期就業(yè)數(shù)據(jù)低迷，瑞銀已下調(diào)了美國GDP增速預(yù)測，二季度由2%下調(diào)至1.5%，全年增速預(yù)測由2.3%下調(diào)至2.1%。

　　糟糕的就業(yè)數(shù)據(jù)無疑將美聯(lián)儲推到了風(fēng)口浪尖。事實上，美聯(lián)儲4月24日至25日的會議紀要顯示，在美聯(lián)儲看來，未來美國經(jīng)濟面臨的風(fēng)險主要來自于：歐洲主權(quán)債務(wù)和銀行業(yè)問題所導(dǎo)致的國際金融市場動蕩會給歐洲和美國經(jīng)濟活動都帶來下行風(fēng)險；美國財政政策收縮幅度可能會超出預(yù)期，且財政政策的不確定性可能會導(dǎo)致企業(yè)部門推遲雇傭和投資。而就業(yè)市場可能出現(xiàn)的疲弱并未被直接列入風(fēng)險點，美聯(lián)儲也并未預(yù)計就業(yè)市場此前的良好勢頭會戛然而止。換言之，連續(xù)3個月低于預(yù)期的新增就業(yè)數(shù)據(jù)對于美聯(lián)儲而言多少有點“超預(yù)期”。

　　正因如此，在上述數(shù)據(jù)公布的當天，埃拉·杰西就預(yù)計美聯(lián)儲采取更多放松政策的幾率從60%上升至80%。“隨著其現(xiàn)行的舉措逐步結(jié)束，美聯(lián)儲很可能提供更多的貨幣刺激，更強調(diào)延長扭轉(zhuǎn)操作期限以及進一步的抵押貸款購買。”迪安·馬基也持有類似看法。他認為就業(yè)報告的疲弱開啟了美聯(lián)儲本月進一步放松政策的大門，幾率升至近50%。同時，抵押貸款購買至少是美聯(lián)儲進一步放松政策將要采取的舉措之一。

　　自2008年12月份以來，美聯(lián)儲一直將基準利率保持在接近零的水平，并通過購買總額達2.3萬億美元的國債擴大了資產(chǎn)負債表。2011年9月以來，美聯(lián)儲采取了在賣短債的同時購入等值長債的所謂“扭轉(zhuǎn)操作”。而旨在下拉借貸成本的該操作將于本月底到期。

　　然而，瑞銀和野村證券卻認為，目前的情況仍不足以使美聯(lián)儲在本月出臺新的寬松措施。究其原因，除了國債供給面限制可能會使美聯(lián)儲考慮保留“彈藥”以備更嚴重情況之需外，汪濤認為，美聯(lián)儲希望通過進一步寬松措施來壓低利率的目標其實已經(jīng)借由避險情緒升溫而實現(xiàn)：近期歐債危機持續(xù)惡化，再加上5月極其令人失望的就業(yè)數(shù)據(jù)，已使美國基準的10年期國債收益率明顯下滑，“利率已在下行，貨幣條件已在放松。”她說。根據(jù)彭博債券交易商價格，目前紐約市場10年期國債收益率約為1.5%，與30年期國債收益率一道雙雙創(chuàng)下歷史新低。

　　而野村證券的理由則是，更加健康的勞動力市場將在2012年繼續(xù)支持被壓抑的消費者需求的復(fù)蘇，且充足的閑置能力(特別是在勞動力市場)應(yīng)當會遏制通脹并穩(wěn)定通脹預(yù)期。在發(fā)給本報記者的最新研究報告中野村證券表示，本周三發(fā)布的美聯(lián)儲褐皮書將為美聯(lián)儲本月例會定調(diào)，褐皮書在描述目前的經(jīng)濟狀況時會采用更加謹慎的論調(diào)，但應(yīng)當不會引發(fā)美聯(lián)儲本月出手。短期來看，有分析家認為，令人失望的就業(yè)數(shù)據(jù)很可能會迫使美聯(lián)儲主席伯南克在6月7日的聽證會上對經(jīng)濟前景展望作出一定調(diào)整。

　　盡管貨幣條件已經(jīng)被動放松，但汪濤表示這樣的放松畢竟比不上主動放松，后者對于恢復(fù)實體經(jīng)濟信心、重塑“增長本能”有著很大的作用。她不排除未來美聯(lián)儲進一步放松政策的可能性，并預(yù)計寬松措施或?qū)⒏�多地著眼于提振信心而非壓低資金和資本成本。根據(jù)她的介紹，瑞銀美國宏觀團隊認為未來觸發(fā)美聯(lián)儲進一步放松的主要因素有二。一是股票市場的無序拋售需要美聯(lián)儲出手以挽救信心，二是全球范圍內(nèi)的聯(lián)合放松需要美聯(lián)儲出手以維持其在全球央行中的領(lǐng)導(dǎo)地位。“瑞銀預(yù)計第一種情況下放松的幅度可能會大于第二種，促使美聯(lián)儲擴張資產(chǎn)負債表，而第二種情況下美聯(lián)儲可能選擇維持資產(chǎn)負債表中性的措施。”汪濤如是說。

　　對于美國經(jīng)濟來說，野村證券認為，歐洲持續(xù)的動蕩以及美國日益迫近“財政懸崖”仍是增長的主要威脅。如果經(jīng)濟下行風(fēng)險增大，美聯(lián)儲會迅速做出回應(yīng)。該機構(gòu)預(yù)計大選之后決策者將行動起來，以避免定于2013年啟動的嚴厲財政緊縮的影響。