收獲了自6月末開(kāi)始一周多時(shí)間的修復(fù)性行情之后，本周交易所信用債市場(chǎng)逐漸顯露后繼乏力狀態(tài)。周二(7月9日)，上交所三大信用債指數(shù)全線收跌，資金利率或已見(jiàn)底、市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂情緒升溫，催動(dòng)交易盤(pán)獲利回吐，中低評(píng)級(jí)券種收益率上行明顯。
企業(yè)債市場(chǎng)上，上證企業(yè)債指數(shù)收于166.22點(diǎn)，較周一跌0.04點(diǎn)或0.02%，深證企業(yè)債指數(shù)收于128.44點(diǎn)，跌0.05點(diǎn)或0.04%。兩市成交的企業(yè)債多數(shù)下跌，中低評(píng)級(jí)城投債收益率反彈明顯。如AA-級(jí)10楚雄債微升0.32BP，AA-級(jí)11雙鴨山上行6.34BP，AA級(jí)09懷化債上行8.43BP。產(chǎn)業(yè)類(lèi)品種方面，AA級(jí)10凱迪債收益率上行逾8BP。
公司債市場(chǎng)上，滬公司債指數(shù)收于146.92點(diǎn)，跌0.11點(diǎn)或0.07%，深公司債指數(shù)跌0.08點(diǎn)或0.06%至127.84點(diǎn)。成交個(gè)券逾七成下跌，中低評(píng)級(jí)品種仍是調(diào)整主力。如：AA級(jí)11凱迪債上行4.81BP，AA-級(jí)08新湖債收益率上行7.25BP，AA-級(jí)09名流債收益率大幅上行26.43BP，A+級(jí)09銀基債上行26.68BP。
分離債存?zhèn)矫妫捎谛庞玫燃?jí)普遍較高，整體表現(xiàn)好于企業(yè)債和公司債，收益率漲跌互現(xiàn)。如AAA級(jí)08石化債收益率微降1.81BP，AA級(jí)09長(zhǎng)虹債則上行4.47BP。
6月25日至7月5日左右，受資金面快速好轉(zhuǎn)且改善程度好于預(yù)期的拉動(dòng)，交易所信用債市場(chǎng)呈現(xiàn)出一波修復(fù)性行情，期間不少個(gè)券收益率下行幅度非常可觀。如：11雙鴨山收益率累計(jì)大降了近70BP，09懷化債累計(jì)下行近80BP，08新湖債累計(jì)下行約140BP，09名流債累計(jì)大降約150BP。不過(guò)，在收益率大幅下行之后，隨著資金利率降至前期波動(dòng)區(qū)間以內(nèi)，市場(chǎng)對(duì)于資金面繼續(xù)向好的空間開(kāi)始轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，交易所債券收益率從周一開(kāi)始出現(xiàn)下行乏力跡象。而本周二，最新公布6月份CPI漲幅略高于預(yù)期，進(jìn)一步加深了市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策難以進(jìn)一步放松的預(yù)期，從而令債券市場(chǎng)特別是信用債承壓。
分析人士指出，從短期情緒變化來(lái)看，投資者心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，而從長(zhǎng)期來(lái)看，投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏弱、貨幣政策中性偏緊可能引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)存在擔(dān)憂。整體策略而言，流動(dòng)性恢復(fù)與經(jīng)濟(jì)下行背景下，高等級(jí)中長(zhǎng)期信用債仍具有良好的配置價(jià)值，而低評(píng)級(jí)債券短期內(nèi)雖難以出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但相對(duì)比價(jià)優(yōu)勢(shì)不如高等級(jí)。(記者 葛春暉)
