新華社/路透

　　繼6月中旬，銀監會要求商業銀行發行的理財產品實行全國集中統一的電子化登記報告制度后，近日，央行又發布了“中國人民銀行公告〔2013〕第8號”，正式叫停銀行間市場不透明的線下交易，此舉將使得之前多為線下交易的銀行理財賬戶受到影響。

　　接受《經濟參考報》記者采訪的業內分析人士認為，將理財產品信息更多地置于監管視野內，有利于防控系統性風險，不過新的規定中設置了報備期限和具體的審核要求，這對未來銀行的理財產品設計客觀上增加了難度，尤其是一些結構性產品。不過，長期來看，規范理財產品的資金流向一方面有利于幫助投資者防范投資風險，另一方面有利于在防控風險的同時，引導銀行資金進一步流向實體經濟。

　　三季度理財產品現量價齊跌趨勢

　　進入三季度，隨著央行釋放流動性，銀行中期考核落下帷幕，7月首周銀行理財產品的發行量和預期收益率均有所回落。

　　普益財富最近統計顯示，7月8日至7月11日商業銀行發行了357款銀行理財產品，平均預期收益率為4.61%，預期收益率進一步下降。

　　就在7月份的第一周，58家銀行共發行了497款理財產品，產品發行量減少77款。具體而言，人民幣債券和貨幣市場類理財產品發行數為232款，較上期報告減少21款，平均預期收益率為4.72%，較上期報告下滑39個基點；外幣債券和貨幣市場類理財產品13款，較上期報告增加8款，平均預期收益率為1.56%，較上期報告下滑28個基點。

　　普益財富研究員曾韻佼分析稱，“理財產品的收益率在很大程度上取決于其所投資資產的回報率。進入7月份，市場流動性得到了一定程度的緩解，銀行間市場主要期限的拆借利率明顯回落。但7月5日商業銀行上繳存款準備金，且央行近日多次對貨幣政策的表態，預示著三季度市場資金面的情況不容樂觀，貨幣市場利率要回到一季度的寬松狀態，可能性不大。”

　　“反映到銀行理財產品的收益率上，隨著銀行考核時點過去，銀行對資金的渴求程度出現下降，因此產品收益率會下滑，但7月份產品收益率較4、5月份還是會保持優勢。”曾韻佼進一步表示。

　　電子化登記增加產品設計難度

　　今年6月中旬，銀監會向商業銀行下發《中國銀監會辦公廳關于全國銀行業理財信息登記系統(一期)運行工作有關事項的通知》，同時，正式啟用了理財信息登記系統，明確規定今后所有理財產品只有在該系統登記后才可以發售，未進行系統報備的理財產品，不得發售。并且，銀監會還要求，該理財系統要求上報的理財產品范圍，是銀行業金融機構本行開發設計的理財產品。這些產品通過審核后，理財產品、理財業務從業人員將獲得系統自動賦予的唯一登記編碼。

　　具體而言，商業銀行總行應在理財產品銷售前10個工作日，通過系統向銀監會或屬地銀監局報告產品相關信息，理財產品需逐只報告，包括申報、發行、存續、終止登記。另外，商業銀行需要在7月31日之前完成2011年和2012年兩年已經成功發行的理財產品信息的補錄工作。

　　據《經濟參考報》記者了解，此前，商業銀行發行理財產品前是要求通過書面化的形式進行備案，且每月一次向銀監部門上報自查的理財產品余額及資產配置、資產狀態等信息，銀監會只能事后看統計結果。現在，銀監會啟動電子平臺監測系統后，無疑將有利于監管部門事前監測銀行理財市場的狀況。

　　監管層認為，電子監測平臺屬于非現場監管，如同商業銀行定期就要通過一個特定系統向銀監會上報利潤、資產等數據一樣，理財產品在電子化平臺上登記能更加公開、透明。

　　不過，對于商業銀行今后發行理財產品而言，如果按照監管的要求，那么一款產品設計出來后電子登記加上內審，差不多得15天后才能銷售。這就意味著，“今后，理財產品難再短期內快速地募集資金了，并且一旦發售周期變長，那么在產品設計上，比如掛鉤股市、黃金類的結構性理財產品，這類根據市場行情會有收益變化的非保本型理財產品，設計難度會有所增加。”建行一位理財產品經理告訴《經濟參考報》記者。

　　還有業內分析人士認為，理財產品電子化登記后，將導致銀行利用表外資產進行資金騰挪的空間被壓縮，募集的資金投向將受到一定的監管，理財產品收益水平難以攀升，甚至存在下探風險。

　　銀行間市場理財賬戶線下交易受限

　　與此同時，7月9日，人民銀行以〔2013〕第8號公告的形式再次對銀行間債券市場交易結算管理做出了新的規定。在此新規下，銀行理財賬戶也將受到影響。

　　業內分析人士均認為，人民銀行的文件與6月銀監會要求銀行理財產品統一電子化登記新規相互配合，目的是將理財產品的信息更多地處于監管之下。據悉，之前，銀行理財資金配置資產最廣泛的銀行間債券市場，由于商業銀行以理財產品管理人的名義，在銀行間債市開設的銀行理財戶多數為丙類戶，理財投資的主要標的資產也在銀行間債券市場，因此，債券市場的嚴厲整頓給銀行配置債券類資產帶來了較大的不確定性。

　　申銀萬國的分析師還認為，人民銀行8號文取消了理財產品廣泛使用的線下交易方式，傳統銀行理財產品交易模式將受到打壓。

　　監管層引導理財資金流向實體經濟

　　“實際上，監管層出臺各種新規的目的并不是打壓理財產品市場，而是意在規范理財產品的資金流向，當這些產品限期錯配等風險問題浮出水面時，監管層必須采取措施來遏制系統性風險。”社科院金融產品研究中心一位研究員對《經濟參考報》記者說，“目前，不少銀行將非標準化債權投資的理財產品清理得差不多了，下一步，銀行對債券類以及掛鉤黃金、信托等的結構性理財產品的設計應該會更加謹慎，并且資金流向會更加透明。”

　　日前，國務院發布了《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，在“嚴密防范金融風險”一條中也提出“按照理財與信貸業務分離、產品與項目逐一對應、單獨建賬管理、信息公開透明的原則，規范商業銀行理財產品，加強行為監管，嚴格風險管控。”并且，在“用好增量、盤活存量”的大框架下，其中重要一項就是要讓理財產品資金投入到實體經濟，而不是在金融系統內自循環、空轉。

　　“理財產品資金未來的投資方向一定是要和支持實體經濟聯系在一起的，形式上可以創新，監管當局對風險監控也需要有前瞻性，正如銀監會所言，讓理財產品對接實體企業和項目產品，能夠進入實體企業，就能創造新的價值，覆蓋成本和風險。”上述社科院研究員進一步說。

　　對于下半年理財產品投資的選擇方面，有商業銀行理財分析師建議，“下半年，美國經濟的穩步復蘇將有助于帶動全球經濟走出陰霾，股票仍是有效創收的投資標的，若投資者希望收獲高收益，可考慮掛鉤海外成熟市場股票的結構性產品，不過也要注意自身的風險承受能力。”