美國的通脹預期已日益演繹成令市場難以判斷的“變奏曲”。

　　美國勞工部6月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.6%,創(chuàng)三年來新高，食品價格上漲壓力加大。而此前一天公布的生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)則顯示出物價上漲壓力正在減輕。分析人士認為，相對于復蘇仍顯“貧血”的美國經(jīng)濟而言，即使物價環(huán)比漲幅出現(xiàn)小幅收窄，也難掩通脹水平高企的事實，而這將令美國經(jīng)濟復蘇蒙上陰影。

　　由于CPI數(shù)據(jù)超出市場預期，美股15日開盤后一路下滑。截至北京時間15日22時，道指跌幅為0.68%，標準普爾500指數(shù)則下跌0.63%。

　　CPI向左PPI向右

　　今年2月至4月間，國際油價一度飆漲，引發(fā)外界對美國經(jīng)濟面臨通脹迅速上升風險的擔憂。而從目前公布的數(shù)據(jù)來看，美國的通脹前景似乎陷入迷局。

　　美國勞工部14日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份美國生產(chǎn)者物價指數(shù)環(huán)比增長0.2%，為去年7月PPI環(huán)比增幅重回正值以來的最小增幅。去年12月到今年4月，PPI環(huán)比增幅一直保持在0.7%以上，其中2月份PPI環(huán)比增幅高達1.6%。不計能源和食品價格的核心PPI仍穩(wěn)定在0.2%的水平。

　　上述數(shù)據(jù)緩解了市場對美國面臨高通脹風險的擔憂，受此影響，美國股市當天全線大漲。不過，僅僅一天后勞工部的另一份數(shù)據(jù)給市場樂觀情緒潑上一盆冷水。勞工部15日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月份消費者物價指數(shù)（CPI）環(huán)比上升0.2%，較4月份0.4%的漲幅有所收窄，但同比漲幅達到3.6%，高于4月3.2%的漲幅，創(chuàng)下近三年來最高水平。若不計波動性更大的食品和能源成本，5月份核心CPI環(huán)比增長0.3%，同比漲幅為1.5%，為2010年1月以來最高水平。

　　在CPI分析統(tǒng)計中，5月食品價格指數(shù)環(huán)比上漲0.4%，同比上漲3.5%；相比之下，此前大幅上漲的能源支出則有所回落，能源指數(shù)環(huán)比下跌1%，其中汽油指數(shù)環(huán)比下跌2%，為去年6月以來首次下跌。

　　通脹壓力未減

　　由于擔心新興經(jīng)濟體政策緊縮將導致全球經(jīng)濟復蘇進程放緩，4月底以來大宗商品價格持續(xù)下跌。紐約油價由4月底的每桶114美元的兩年半高點跌至目前的每桶100美元左右。

　　這似乎印證了美聯(lián)儲主席伯南克有關大宗商品價格上漲帶來的成本上升僅是“暫時的”這一判斷。伯南克在6月7日的一次演講中表示，目前仍沒有太多證據(jù)表明通脹“廣泛存在且根深蒂固”。

　　事實上，過去兩個月投資者對美國通脹的預期也有所下降。衡量該預期水平的指標——美國通脹保值債券與美國國債之間的“損益平衡率”從4月11日的2.66%的2006年8月以來最高水平下跌至當前的2.26%。紐約聯(lián)儲主席達德利對此表示，該指標變化可能反映了油價漲勢放緩，雖然還沒有定論，但“我們對通脹預期的描述就是：它仍然普遍穩(wěn)定”。

　　但從另一個層面看，與去年同期每桶80美元左右的水平相比，當前油價仍高出25%。能源價格高企令無論是PPI還是CPI的同比漲幅都創(chuàng)下金融危機以來最高水平。考慮到美國經(jīng)濟尚未完全走出衰退陰影，如此高的物價水平可能令美國經(jīng)濟前景蒙上陰影。

　　美聯(lián)儲“鷹派”代表，擁有貨幣政策投票權的費城聯(lián)儲主席普羅索就認為，美國面臨的通脹風險“明顯正在上升”。他主張決策者“需要盡一切努力確保公眾對通脹的預期保持穩(wěn)定”，如果可能應迅速收緊貨幣政策。

　　另外，過去幾周投資者對通脹可能延緩經(jīng)濟增速的擔心持續(xù)升溫，已經(jīng)打壓美國股市連跌六周，創(chuàng)下2002年以來最長的下跌周期。分析人士認為，由于通脹預期高企，美國消費者支出正面臨壓力，一旦作為經(jīng)濟支柱的消費疲軟,將令美國經(jīng)濟復蘇喪失動力。