近期，我國(guó)地方債務(wù)危機(jī)引發(fā)了市場(chǎng)和公眾的高度關(guān)注和持續(xù)擔(dān)憂。只有透徹理解這一問(wèn)題，才能把握中國(guó)未來(lái)1-2年宏觀經(jīng)濟(jì)的演進(jìn)趨勢(shì)和資本市場(chǎng)變化規(guī)律。

　　從負(fù)債規(guī)模上看，我國(guó)地方政府負(fù)債規(guī)模10.7萬(wàn)億，中央政府負(fù)債規(guī)模11.7萬(wàn)億。中國(guó)公共債務(wù)總規(guī)模約為22.4萬(wàn)億元。2010年我國(guó)名義GDP為39.80萬(wàn)億元，依此可算出我國(guó)政府負(fù)債率為56.3%，處于國(guó)際中下水平，整體負(fù)擔(dān)不重。

　　據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，2010年，日本政府負(fù)債率在200%以上，意大利、希臘在100%以上，美國(guó)、法國(guó)、葡萄牙均在80%~100%之間，而巴西、印度和俄羅斯也均在60%以上。IMF的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以中央政府負(fù)債為主，如果加上地方政府負(fù)債，則上述國(guó)家的負(fù)債率將更高。值得注意的是，中國(guó)的債務(wù)基本上是內(nèi)債，同日本類似，相對(duì)歐美債權(quán)人大規(guī)模分布海外的情況來(lái)說(shuō)，要穩(wěn)妥得多。

　　從償債保證上看，中國(guó)財(cái)政總體情況強(qiáng)健，財(cái)政收入份額每年占GDP約30%以上。此外，政府掌握著巨額可盤活國(guó)有資產(chǎn)和城市土地、礦產(chǎn)等自然資源的所有權(quán)，對(duì)政府負(fù)債償還具有較強(qiáng)的保護(hù)作用。

　　從風(fēng)險(xiǎn)類型上看，我國(guó)地方政府債務(wù)面臨的主要是再融資的“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”，而非無(wú)力清償債務(wù)的“償付風(fēng)險(xiǎn)”。但是，不排除某些區(qū)域和行業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)較大，隨著償債高峰的到來(lái)將會(huì)受到一定沖擊。

　　以更大視野來(lái)看，從歐洲到美國(guó)再到日本都在經(jīng)歷一次公共債務(wù)的危機(jī)，它究竟是金融危機(jī)的后遺癥，還是危機(jī)的第二階段，從私人債務(wù)向公共債務(wù)過(guò)渡，從美國(guó)的債務(wù)上限，到希臘違約，再到中國(guó)地方融資平臺(tái)，概莫能外。誰(shuí)會(huì)笑到最后？毫無(wú)疑問(wèn)，這將塑造全球經(jīng)濟(jì)演化的新格局。 (邵宇）