彭春霞/制圖

　　近期，高盛、摩根大通、LME被包括波音、可口可樂等多家企業(yè)集體訴訟，指其存在“關(guān)涉鋁價的倉儲市場的反競爭和壟斷行為”。

　　這場發(fā)生在太平洋對岸的金融戰(zhàn)爭，將塵封已久的亞洲客戶尤其是中國客戶虧損的秘密揭開了冰山一角。業(yè)內(nèi)人士稱，LME許多看似公平的游戲規(guī)則，背后的本質(zhì)是殖民資本。

　　證券時報記者 秦利 潘玉蓉

　　華爾街正在上演新一輪訴訟大戰(zhàn)。近期，高盛、摩根大通被多家企業(yè)集體訴訟，倫敦金屬交易所（LME）同為被告。8月7日，LME新東家港交所表態(tài)聲稱，這場美國集體訴訟“毫無法律依據(jù)”。

　　這個表態(tài)，使這起原被輿論定性為“鋁價格操縱”的華爾街大案，再添戲劇性。之前港交所剛剛就修改LME倉儲規(guī)則征求意見，而摩根大通也宣布退出現(xiàn)貨倉儲業(yè)務(wù)。

　　這場發(fā)生在太平洋對岸的金融戰(zhàn)爭，將塵封已久的亞洲客戶尤其是中國客戶虧損的秘密揭開了冰山一角。

　　華爾街“價格操縱戰(zhàn)”

　　港交所公告中的這份“美國集體訴訟”，指其存在“關(guān)涉鋁價的倉儲市場的反競爭和壟斷行為”。訴訟的首席原告是總部位于密歇根州的一家鋁型材公司。

　　據(jù)了解，一些像波音和可口可樂等鋁的終端消費企業(yè)已經(jīng)成立了聯(lián)盟，打算向高盛等華爾街巨頭施壓。

　　從目前來看，施壓行為頗見成效。近期，美國司法部及商品期貨交易委員會(CFTC)開始調(diào)查華爾街金融機構(gòu)金屬倉儲業(yè)務(wù)，并要求美聯(lián)儲、美國商品期貨交易委員會的官員接受質(zhì)詢，解釋2003年以來華爾街的重要政策——美聯(lián)儲為什么允許銀行和投資機構(gòu)進(jìn)入大宗商品實物交易市場，允許金融機構(gòu)一邊參與金融交易，一邊成為能源儲備商。

　　LME就是這樣做的。目前，LME在全球有700多個認(rèn)證倉庫，其中摩根大通旗下的亨利巴斯集團(tuán)控制了77個，高盛控制了112個。兩家投行由此經(jīng)常被其他機構(gòu)投訴利用優(yōu)勢“合理”操縱價格。

　　中國國際期貨董事總經(jīng)理王紅英指出，LME市場一直有這樣的傳聞，真正的大機構(gòu)有足夠的“實力”左右商品價格。例如摩根大通發(fā)行的數(shù)十萬噸的銅交易型開放式指數(shù)基金（ETF）產(chǎn)品，就被機構(gòu)認(rèn)定是靠鎖定大量的現(xiàn)貨銅而改變了現(xiàn)貨供求關(guān)系，由此加大了市場的波動；高盛一直在利用鋁交割倉庫的管理規(guī)則漏洞，人為拖延出庫時間在倉儲領(lǐng)域套利。

　　面對CFTC此次嚴(yán)厲的調(diào)查和各方指責(zé)，摩根大通選擇退出大宗商品現(xiàn)貨領(lǐng)域并出售旗下倉儲業(yè)務(wù)；而高盛相關(guān)人士則全面否認(rèn)。

　　“如果對高盛的指控坐實，高盛將面臨極其嚴(yán)厲的處罰，但是以目前情況看，結(jié)局如何還不一定。”分析人士指出。

　　港交所卷入

　　作為LME的新東家，香港聯(lián)合交易所最近有些煩。針對LME作為共同被告人被起訴，港交所聲明稱，LME管理層的初步評估是，該訴訟毫無法律依據(jù)，LME將采取積極的抗辯措施。

　　雖然港交所聲明訴訟沒有依據(jù)，但港交所總裁李小加對LME原有一些制度的不滿是顯而易見的。7月1日，港交所宣布向市場征求對LME庫存制度改革的建議，這也是港交所完成收購倫敦金屬交易所一年后，對這個有百年歷史的交易所開出的第一單調(diào)整游戲規(guī)則的信號。

　　在接受證券時報記者采訪時，港交所有關(guān)人士表示，修改LME倉儲規(guī)則已從7月1日開始公開征求意見，這個過程將持續(xù)三個月時間。在這期間港交所歡迎市場發(fā)表觀點，但在總結(jié)咨詢前港交所暫不會就市場觀點逐一回應(yīng)。對摩根大通退出大宗商品現(xiàn)貨市場，港交所方面表示不予置評。

　　鄭州商品交易所一位人士認(rèn)為，交易所修改規(guī)則通常有兩個原因，其一是為了迎合主要投資者，增加交易活躍度；其二是保證公平性，修改有漏洞的制度。“港交所修改LME的倉儲交割制度肯定包括這兩個原因。”他說。

　　他說，“作為LME的新東家，我們希望積極回應(yīng)用戶訴求，處理市場關(guān)注的問題。”這是李小加在其名為“小加網(wǎng)志”的博客中表達(dá)的對LME的期待。他承認(rèn)，“亞洲客戶將是LME重點關(guān)注的新客戶群。”

　　“在亞洲拓展業(yè)務(wù)時，我們會對LME原有業(yè)務(wù)模式作出必要的調(diào)整，以更好地符合亞洲模式。相信這些新機遇也是LME會員的新增長點，我們期待與他們并肩共同開拓新市場。”

　　李小加指出，中國在過去多年來一直是量的制造者、價格的接受者，但苦于未能找到把量的影響力轉(zhuǎn)換成對價格的影響力的場所。若能夠在香港這個“家門口”建成一個買賣雙方都能參與并發(fā)揮各自影響力的生態(tài)環(huán)境，內(nèi)地國際化的進(jìn)程則有望大幅提速，讓內(nèi)地盡早實現(xiàn)與國際的聯(lián)通。最終，隨著主體市場的發(fā)展和制度制約的逐步消除，定價中心自然會回歸離消費者最近、成本最低的內(nèi)地市場。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，LME是一個營運超過130年的古老交易所，不少交易規(guī)則的背后是固化了的龐大利益。如何既保證新客戶的訴求，又不招致傳統(tǒng)利益反抗，將極大地考驗港交所的智慧。而這次突發(fā)的集體訴訟使港交所處于兩難狀態(tài)，是否能繼續(xù)調(diào)整規(guī)則將產(chǎn)生變數(shù)。

　　中資企業(yè)海外虧損灰幕

　　隨著可口可樂等現(xiàn)貨企業(yè)集體起訴華爾街巨頭“價格操縱”，中國企業(yè)海外套保虧損謎底逐漸被撥開。

　　王紅英認(rèn)為，LME許多看似公平的游戲規(guī)則，背后的本質(zhì)是殖民資本。“這也可以解釋為什么在LME市場，很多亞洲企業(yè)無論是套利還是套保經(jīng)常發(fā)生虧損。”他說。

　　中國企業(yè)在國際大宗商品交易方面吃虧的例子的確很多。2005年國儲拋銅發(fā)生了巨額虧損，近幾年，國航、東航、深南電等企業(yè)也紛紛在海外衍生品市場栽跟頭。公開數(shù)據(jù)顯示，我國共有31家央企有資格在海外從事商品套期保值業(yè)務(wù)，但因為套保業(yè)績不佳，自2005以后的8年時間，監(jiān)管部門緊緊關(guān)閉審批大門。

　　今年7月中旬，國儲糧申請海外套保資格被有關(guān)部門否決，歷經(jīng)一年多的時間，國儲糧最終還是鎩羽而歸。業(yè)內(nèi)人士分析，國儲糧申請資格被否的原因之一是“海外找不到可以信賴的中介機構(gòu)”。由于中儲糧往往代表中國政府意志，其頭寸肯定會被國際資本盯上，監(jiān)管部門擔(dān)心其重蹈國儲銅的覆轍。

　　中資金融服務(wù)的缺失，確實成為中資企業(yè)海外難以發(fā)聲的原因。中國是全球最大的商品消費國，但在管理和對沖金融風(fēng)險的期貨領(lǐng)域，中國幾乎沒有話語空間。以鐵礦石為例，盡管我國購買了世界上40%的鐵礦石，但卻沒有在全球市場上形成中國價格，中國鋼廠被迫高價購買鐵礦石；類似的例子還包括大豆，只要中國有向國際市場詢價的動作，芝加哥大豆期貨價格往往出現(xiàn)暴漲。

　　中證期貨董事彭弘稱，上述現(xiàn)象表明中國金融業(yè)海外戰(zhàn)略處于結(jié)構(gòu)設(shè)計缺失的狀態(tài)，目前以期貨公司為主的金融機構(gòu)還無法為我國企業(yè)尤其是海外業(yè)務(wù)提供有效的服務(wù)。

　　近日一家公司遞交給證監(jiān)會的報告顯示，世界500強企業(yè)中，來自美國的企業(yè)100%運用期貨市場進(jìn)行套期保值，中國則只有18家。上市公司豫光金鉛是有海外套期保值資格的31家企業(yè)之一，在和證券時報記者交流時，該公司期貨部負(fù)責(zé)人曾表示，目前國內(nèi)期貨公司提供的服務(wù)還無法滿足他們的需求。

　　中國企業(yè)已經(jīng)將業(yè)務(wù)拓展到海外，而國內(nèi)金融機構(gòu)并沒有同步跟上。LME、芝加哥商品交易所（CME）是大宗商品市場主流交易所，但在2012年之前并沒有一家中國機構(gòu)成為上述交易所的一級清算會員，服務(wù)的脫節(jié)造成中資企業(yè)無法將核心業(yè)務(wù)委托給中資金融機構(gòu)。

　　情況正在改變

　　今年以來，中資金融機構(gòu)出海的步伐開始加快，隨著中資金融機構(gòu)紛紛布局國際衍生品市場，中資企業(yè)以往的不利局面有望扭轉(zhuǎn)。

　　8月8日，市場傳出消息南非標(biāo)準(zhǔn)銀行高管正在北京與中國工商銀行展開深入談判，以敲定將倫敦大宗商品交易業(yè)務(wù)出售給工行。對此，工行人士稱，目前無可披露的信息。分析人士指出，收購標(biāo)準(zhǔn)銀行大宗商品業(yè)務(wù)將使工行首次獲得一條新的產(chǎn)品線，而中資企業(yè)也多了一位重磅合作伙伴。

　　在此之前的7月份，我國期貨業(yè)完成第一例海外并購。廣發(fā)期貨通過旗下香港子公司成功收購了法國外貿(mào)銀行旗下的NCM期貨公司, 這筆耗資2.2億元人民幣的收購案使得廣發(fā)期貨成功成為國際上11家海外交易所的一級結(jié)算會員。

　　廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成稱，2006年監(jiān)管部門批準(zhǔn)6家期貨公司在香港設(shè)立分支機構(gòu)，是國內(nèi)期貨業(yè)向國際化進(jìn)程邁出的半步。由于中資香港子公司只能做二級代理，所有的業(yè)務(wù)還要找歐美大金融機構(gòu)做一級代理，這自然容易導(dǎo)致客戶頭寸泄密等事件。成功收購NCM期貨公司后，公司就可以為31家央企提供可信賴的衍生品服務(wù)了。

　　8月1日，備受市場關(guān)注的中信證券吞并里昂證券終于收官。早在2007年，中信證券就開始謀求海外擴張計劃，期間經(jīng)歷了收購貝爾斯登的失敗，歷時4年終于將里昂證券收至麾下。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，隨著中資金融機構(gòu)走出國門，中國在大宗商品及金融衍生品市場才能夠和國際同行站在同一級別，而這場較量才剛剛開始。