2011年即將迎來最后一個月，回顧今年債市表現(xiàn)，中歐基金固定收益部投資總監(jiān)、中歐增強回報基金經(jīng)理聶曙光指出，前三季度持續(xù)高企的通脹壓力以及城投債危機致使市場流動性接連受到?jīng)_擊，但10月以來債市峰回路轉(zhuǎn)，隨著城投債陰影逐漸散去，通脹拐點確認，經(jīng)濟增速逐漸下滑趨勢明確，貨幣政策預調(diào)微調(diào)信號頻頻，市場信心逐漸建立，債市牛市端倪漸顯，迎來最佳投資機會。

　　過去六年債券基金平均收益始終保持正收益，被視為穩(wěn)健投資產(chǎn)品，其在股市弱市下“蹺蹺板”效應一直為投資者稱道。事實上，在今年上半年，持續(xù)加息、上調(diào)存款準備金率的背景下，仍有一批債券基金表現(xiàn)突出，取得正收益。在上半年緊縮周期中，中歐增強回報在短久期防御性策略下，仍取得1.15%的正收益，在全部債券基金中(剔除分級債基的子份額)排名前1/8水平，超過三成的債基保持正收益，仍較偏股型基金具有明顯的優(yōu)勢。

　　然而，今年前三季度，城投債引發(fā)的債市全線恐慌性下挫使得債券基金業(yè)績受到?jīng)_擊。對此，聶曙光認為，這種恐慌性的全線暴跌更多是由于心理因素引起。四季度以來，包括國債指數(shù)、企債指數(shù)、可轉(zhuǎn)債指數(shù)等一掃前三季度“陰霾”，呈全線上漲的格局。受基礎(chǔ)市場全面回暖影響，中歐增強回報自10月以來保持良好上行勢頭。據(jù)天相統(tǒng)計，截至11月24日，10月以來凈值上漲 2.35%。

　　聶曙光表示，本輪債市反彈上漲，除了市場走出三季度的恐慌性心態(tài)，信心逐漸恢復外，也是對當前中國經(jīng)濟周期趨勢的反映。通脹出現(xiàn)拐點并持續(xù)回落、經(jīng)濟下行周期的確認以及貨幣政策逐漸寬松的預期，是支撐此輪債市反彈的重要因素。10月CPI同比漲幅回落至5.5%，連續(xù)三月回落且回落幅度加速，而10月PPI同比增速超預期回落至5%，通脹拐點確認已成為了市場的共識。對于明年CPI預測，聶曙光表示，“即使考慮到新漲價因素仍然較高，預計2012年CPI同比仍有望大幅回落至4%附近。未來一年的通脹形勢趨于樂觀，成為支撐債券市場走勢的重要因素之一。”

　　“根據(jù)美林投資時鐘顯示，在經(jīng)濟增長放緩、通脹下行時，最佳投資品就是債券。而經(jīng)濟增速回落和通脹下行，也為監(jiān)管層政策放松預期帶來操作空間。當前政策預調(diào)微調(diào)信號頻頻，或?qū)⑹沟媒衲暌詠黹L期壓制股市、債市的流動性緊縮政策發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，企業(yè)信用環(huán)境也會逐漸改善，有利于利差收窄、收益率水平下行，推動市場持續(xù)走好。2012年債市將迎來最佳投資時機。”聶曙光指出。

　　聶曙光表示，基于未來債市迎來較好的投資時機，在投資策略上，將計劃逐步拉長債券組合的久期，加配高評級、長久期信用債，提高基金債券倉位的整體收益率水平，對于利率產(chǎn)品則采取波段操作策略。（全景）