與政府債券相比，信用債券最顯著的差異就是存在信用風(fēng)險(xiǎn)，所以信用債券比國債有更高的收益，有更大的投資魅力。當(dāng)然，如果投資信用債券的時(shí)機(jī)不當(dāng)，投資者可能遭受重大損失。因此，信用債券既充滿誘惑，又可能存在陷阱，這就給投資者提出了一個(gè)問題：究竟該如何投資信用債券？

　　首先，時(shí)機(jī)選擇對(duì)信用債券投資很重要。根據(jù)投資時(shí)鐘理論，在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，信用債券和政府債券的投資價(jià)值是不一樣的，甚至不同等級(jí)的信用債券投資價(jià)值的差異也很大。一般而言，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于周期下行階段時(shí)，政府債券和高資質(zhì)的投資級(jí)別的信用債券具有較大的投資價(jià)值，而低信用資質(zhì)的信用債雖然收益率很高，但需要回避，因?yàn)檫@個(gè)階段企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在加大，低資質(zhì)信用債流動(dòng)性很弱，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)違約事件，很可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致這類債券價(jià)格出現(xiàn)巨大的波動(dòng)。當(dāng)政策開始放松、經(jīng)濟(jì)逐漸見底回升的時(shí)候，低資質(zhì)的信用債將迎來最好的投資機(jī)會(huì)。

　　其次，信用債券的發(fā)債人資質(zhì)是差異化的，做好研究對(duì)于防范信用風(fēng)險(xiǎn)非常重要。國內(nèi)的信用債券市場(chǎng)遠(yuǎn)未發(fā)展到成熟階段，目前無論是債券的信用評(píng)級(jí)、信息的透明度，還是市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)都還不完善。為了保證投資的安全性，對(duì)發(fā)債主體的研究就顯得非常重要。一般而言，對(duì)信用債券的研究重點(diǎn)要關(guān)注以下幾個(gè)方面：一是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，需要關(guān)注企業(yè)的穩(wěn)定性尤其是盈利能力和現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性。受經(jīng)濟(jì)周期影響較弱、現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)定的公司往往更容易獲得債券投資者的青睞。二是發(fā)債主體的股東背景，這是國內(nèi)信用市場(chǎng)比較特殊的一個(gè)方面。央企和地方大型國企由于具備國有股東背景，市場(chǎng)對(duì)這類主體發(fā)行的債券的接受度要強(qiáng)于民營(yíng)企業(yè)，其發(fā)債利率也低于可比的民營(yíng)企業(yè)，但從另一個(gè)角度看，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)，只要對(duì)其研究透徹，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況非常熟悉，投資于這些企業(yè)發(fā)行的債券能取得更高的收益。城投債的股東背景比較特殊。本質(zhì)上講，城投債是地方政府融資的工具，所以，對(duì)城投債需要把握的重點(diǎn)是地方的財(cái)政實(shí)力、財(cái)政負(fù)擔(dān)以及地方政府對(duì)發(fā)債主體的支持等。三是債券的信用增強(qiáng)方式(也叫增信方式)。目前信用債券采用的增信方式主要包括股權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、土地抵押、第三方擔(dān)保等，對(duì)增信方式的作用或有效性需要具體分析，難以一概而論，但如果有的債券因?yàn)榘l(fā)行主體本身資質(zhì)偏低而有較高的票面利率，同時(shí)這些債券增信方式的有效性較好，那就具備很大的投資價(jià)值。

　　大體而言，做好信用研究、把握好投資時(shí)機(jī)是在信用債券投資上取得成功的關(guān)鍵要素。對(duì)于普通投資者而言，信用債券投資最需要防范的就是“高收益”陷阱，即主要沖著債券的高收益率投資，而忽視了高收益背后潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如果某信用債券的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銀行貸款利率，那肯定是某些方面存在明顯瑕疵，必須弄清楚收益率高的原因以及背后的風(fēng)險(xiǎn)是不是自己愿意承受的。畢竟，債券投資作為一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資手段，保住本金的安全是第一位的。