12月，在股市大幅下挫的同時，債市繼續“小牛”行情，債券基金亦頻頻報喜。上周，債市上揚0.45%，開放式債基整體凈值收益率為0.24%，八成以上債基取得正收益。2012年，在股市陰晴難定的情況下，業內人士普遍認為，債市將先迎牛市。

　　利好債市的消息接踵而至，央行三年來首次下調存款準備金率，PMI也正式跌破50榮枯線，在資金面和基本面上都給債市添一把火。最新公布的官方數據顯示，11月，四大主流機構齊齊搶籌債券，在中債登托管的債券量一月增加逾1600億元。

　　現象：四大主流機構增持債券

　　在11月債券市場出現強勁反彈的背景下，各主流機構無一例外地大幅增加了對債券的配置。

　　根據中國債券信息網信息，截至11月末，債券市場（含交易所）由中債登托管的債券總量為210146.72億元，較10月末增加1661.59億元。

　　從增持絕對數量來看，商業銀行成為11月的最大做多機構，從增持比例來看，基金增持幅度最大。數據顯示，商業銀行、保險機構、基金、證券公司四大主流機構11月末的持債數量分別比10月末增加804.41億元、245.11億元、595.81億元和58.63億元。

　　機構力挺下，12月，在股市大幅下挫的同時，債市繼續“小牛”行情，債券基金亦頻頻報喜。上周，債市上揚0.45%，開放式債基整體凈值收益率為0.24%，八成以上債基取得正收益。而截至本周一，四季度以來已有超過20只債券基金（A/B/C級分開計算）收益率超過5%。

　　趨勢：明年債市將迎投資時機

　　“國內債市已經嗅到‘牛市’氣息，這是3年來最讓人振奮的時候。”有國內上市銀行債權交易員認為。分析人士表示，11月機構齊齊增持債券表明本輪市場的上漲已經得到了所有主流機構的認同。而三年來存準率首度下調，助力資金寬松，“加鞭”債券牛市。

　　“存準金的下調將啟動債市新一輪行情。”海通債券人士指出，未來半年都將利好債市，維持對于債市中期看好格局。

　　“隨著城投債陰影逐漸散去，通脹拐點確認，經濟增速逐漸下滑趨勢明確，貨幣政策預調微調信號頻頻，市場信心逐漸建立，債市牛市端倪漸顯，迎來最佳投資機會。”中歐基金固定收益部投資總監、中歐增強回報基金經理聶曙光認為。

　　聶曙光指出，根據美林投資時鐘顯示，在經濟增長放緩、通脹下行時，最佳投資品就是債券。而經濟增速回落和通脹下行，也為監管層政策放松預期帶來操作空間。當前政策預調微調信號頻頻，或將使得今年以來長期壓制股市、債市的流動性緊縮政策發生明顯轉變，企業信用環境也會逐漸改善，有利于利差收窄、收益率水平下行，推動市場持續走好。2012年債市將迎來最佳投資時機。”

　　關注：降息周期 分級債A份額更具優勢

　　近日存款準備金率的下調印證了全球低息背景之下，未來或將迎來降息通道。“在降息周期的預期下，各類債基當中分級債基的A類份額更具備優勢。”針對當前市場環境下債券基金的投資，有基金分析師表示。

　　分級債基中的A類低風險份額的收益一般三個月或半年打開一次，盯住利率，每個開放日隨央行調息而重新設定，在降息通道中能夠提前鎖定收益。以本周五進入開放的博時裕祥A為例，其約定收益率為一年期定期存款利率加1.5%，目前年化收益率有望提升至5%。

　　建議：逢低布局重配中高等級信用債基金

　　此外，海通證券人士指出，當前市場國債會先于信用債有行情，但從空間來看信用債的行情或更大，因而對于風險承受能力中等的投資者而言，建議短期可關注國債配置占比均較高、歷史業績優異且當前折價處于同類基金中高位的債券型封閉式基金，如招商信用添利。

　　而對于風險承受能力較高且中長期投資的投資者而言，也可關注債券分級中的高風險份額，如歷史業績優異、融資成本較低且信用債配比較高的富國匯利B。

　　國金證券基金研究中心王聃聃建議，可逢低布局重點配置中高等級信用債的基金，此外，結合當前債券市場環境，以及管理人固定收益投資管理能力，可重點關注廣發強債、南方50、鵬華豐潤、工銀強債、中銀穩健增利、招商債券等債性較純的債基。（文/表記者吳倩）

　　銀行攬儲突襲

　　分級債基成贖回“災區”

　　在年末資金面緊張的情況下，近期，不少偏股型基金、債券基金都呈現贖回態勢，而近期打開申贖的分級債基A類份額成為贖回“重災區”。

　　12月1日，萬家添利分級債基開放A類份額的申購與贖回業務。12月3日，其公告顯示，在其開放申贖期間，遭遇約10億份的凈贖回。此外，11月22日開放申贖的富國天盈A類份額也遭遇了11.5億份左右的贖回。

　　對于連續出現的分級債基A類份額被大額贖回的情況，有券商基金分析師指出，由于所有低風險份額申購贖回主要通過銀行渠道，在年末資金面緊張、且年底銀行攬儲的情況下，原A類份額持有人或轉向其他收益率更高的理財產品。

　　不過，海通證券發布報告表示，從歷史上來看，銀行每年年底都會有攬儲動力，發行短期收益率較高的產品，但其通常是短期行為（如一個月產品），而到期后資金將面臨再次尋找收益率較高的固定收益類產品的難題，而分級債券基金的低風險份額采用定期打開申購贖回，同時可以滾動持有，盡管短期來看，其收益率吸引力可能下降，但從長期來看，其為投資者提供了一個高于市場無風險利率的產品。（記者吳倩）