最近受美國(guó)大選和財(cái)政懸崖的憂慮影響，海外市場(chǎng)下跌。分天來(lái)看，上周一和周二，即將到來(lái)的大選讓投資者變得謹(jǐn)慎，主要股指全天在大部分時(shí)間里維持在小幅上漲與小幅下跌之間波動(dòng)。上周三和周四，財(cái)政懸崖、歐洲經(jīng)濟(jì)困境以及奧巴馬再次當(dāng)選后依然分裂的國(guó)會(huì)均令投資者感到不安，美股大幅下滑。上周五，由于奧巴馬總統(tǒng)對(duì)“財(cái)政懸崖”問(wèn)題做出積極表態(tài)，加上當(dāng)日經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好，美股微幅上漲。
美國(guó)方面，目前奧巴馬的政策主要體現(xiàn)在增稅方面：首先是個(gè)人所得稅：對(duì)于家庭收入低于25萬(wàn)美元的，保留目前的10％、15％、25％和28％的稅率。對(duì)于單人收入超過(guò)20萬(wàn)、家庭收入超過(guò)25萬(wàn)，稅率從33％和35％提高到36％和39.6％。對(duì)于收入100萬(wàn)美元以上的家庭，必須支付至少30％的聯(lián)邦所得稅。其次是資本利得稅和紅利稅：對(duì)于家庭收入低于25萬(wàn)美元的，維持15%的長(zhǎng)期資產(chǎn)利得稅率。對(duì)于家庭收入25萬(wàn)美元以上的，最高長(zhǎng)期資產(chǎn)利得稅率為20%。最后是房產(chǎn)稅：既提高了稅率又降低了增稅底線。房產(chǎn)超過(guò)350萬(wàn)美元的部分征收45％的稅率。目前為超過(guò)512萬(wàn)美元的部分征收35％稅率。
醫(yī)療方面，則由目前占2012年GDP的4.7%增加到2022年GDP的5.9%。能源方面：2020年前減少一半石油進(jìn)口，加倍能源效益標(biāo)準(zhǔn)，在2025年之前實(shí)現(xiàn)節(jié)省220萬(wàn)桶原油/天，同時(shí)降低家庭汽油支出一半，推動(dòng)先進(jìn)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，投資國(guó)內(nèi)清潔能源。貨幣政策上則采取寬松：目前市場(chǎng)上已經(jīng)有預(yù)期QE4，12月12日聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議是關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，聯(lián)儲(chǔ)很可能繼續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表。
“由于美國(guó)現(xiàn)在總統(tǒng)和兩院還是保持著分立政權(quán)的格局，和之前的格局沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別，那么財(cái)政懸崖的解決也還是博弈和拖，拖到12月中下旬必須要給出個(gè)說(shuō)法的時(shí)候，全球的風(fēng)險(xiǎn)偏好很可能會(huì)下行。”在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，是部分解決還是全部解決問(wèn)題，拖累經(jīng)濟(jì)是肯定的。從微觀層面，工業(yè)制造業(yè)企業(yè)如GE和金融業(yè)如GS都在呼吁財(cái)政懸崖問(wèn)題的快速應(yīng)對(duì)和解決，從這點(diǎn)來(lái)看，工業(yè)制造業(yè)企業(yè)從意愿上就偏謹(jǐn)慎，金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，那么經(jīng)濟(jì)大概率到明年一季度都不太會(huì)好。
分析人士指出：大宗商品漲跌分化的情況，是量化寬松、財(cái)政懸崖和奧巴馬上臺(tái)后減稅政策結(jié)合的結(jié)果。貴金屬黃金上漲是量化寬松受益的品種，財(cái)政懸崖的擔(dān)憂和增稅對(duì)經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)的影響使得以股市（金融股領(lǐng)跌）和能源為代表的金融資產(chǎn)大幅下跌。
國(guó)內(nèi)方面：景順長(zhǎng)城投資部副總監(jiān)、景順長(zhǎng)城支柱產(chǎn)業(yè)基金擬任基金經(jīng)理陳暉認(rèn)為，股票估值正值相對(duì)低谷，大部分行業(yè)創(chuàng)出歷史新低。隨著整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇和市場(chǎng)預(yù)期的改變，股票市場(chǎng)取得正收益的概率較大。對(duì)于未來(lái)的建倉(cāng)思路，陳暉表示，堅(jiān)持精選個(gè)股的策略，行業(yè)配置方面，代表整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的行業(yè)以及盈利增長(zhǎng)潛力大有良好現(xiàn)金流但被市場(chǎng)低估的行業(yè)，操作上相機(jī)而動(dòng)，采取靈活穩(wěn)健的方式。
展望后市，上投摩根認(rèn)為，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示目前經(jīng)濟(jì)短期已觸底企穩(wěn)，A股受政策預(yù)期不明確和投資者情緒影響將仍處震蕩格局，但后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如能進(jìn)一步強(qiáng)化復(fù)蘇信號(hào)，或進(jìn)一步為市場(chǎng)帶來(lái)明顯支持。“如果把擇時(shí)作為一種主要的投資手段，目前在國(guó)內(nèi)還比較難實(shí)現(xiàn)，而在趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍不明顯的情況下，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，深入研究重點(diǎn)公司、精選個(gè)股或能更有效地規(guī)避市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)、鎖定未來(lái)長(zhǎng)期收益。”上投摩根核心優(yōu)選基金經(jīng)理孫芳進(jìn)而表示。
債市方面：近期國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了10月份CPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。據(jù)交銀施羅德分析，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)為通貨膨脹低位穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭較弱，結(jié)合銀行間資金面在11月、12月的相對(duì)改善前景來(lái)看，傾向于將年底前的債市看的中性偏樂(lè)觀一些。“當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景對(duì)今年四季度及明年上半年的債市也應(yīng)該是較為有利的。”華泰柏瑞固定收益部副總監(jiān)、基金經(jīng)理沈濤進(jìn)一步指出，從經(jīng)濟(jì)背景來(lái)看，與去年同期相比，今年的經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，而通脹水平也明顯下降，唯一不同的是今年債券的供給量大幅上升。對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，在利潤(rùn)水平下降的同時(shí)又需要承受更高的融資成本，這樣的痛苦應(yīng)該是不會(huì)長(zhǎng)期愿意承受的，除了對(duì)利率不敏感的地方政府和國(guó)有大企業(yè)，企業(yè)的實(shí)際融資需求應(yīng)該會(huì)顯著下降。
具體到利好品種上，分析人士預(yù)計(jì)在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷好轉(zhuǎn)的情況下，債市中長(zhǎng)期品種收益率短期內(nèi)很難看到大幅下降的趨勢(shì)；而短期品種受益于資金面的改善或出現(xiàn)階段性機(jī)會(huì)。對(duì)于接下來(lái)的債券配置策略，鵬華基金固定收益部副總經(jīng)理陽(yáng)先偉表示，組合久期考慮維持在適中的范圍，類(lèi)屬配置上將以高等級(jí)債券為主，并在嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下參與中等級(jí)信用債券的投資。
