商品指數漲30%
3月初以來，國際國內商品期貨市場出現大級別反彈，代表商品期貨價格走勢的一攬子指數-CRB指數，由200點附近上漲至本周最高260點，漲幅約30%。其中，紐約原油期貨漲幅接近60%，期價從3月初的42美元/桶，漲至本周最高68美元/桶上方；倫敦金屬交易所三個月期銅，由3300美元漲至本周最高5100美元上方，漲幅逾54%；此外，芝加哥商品期貨交易所（CBOT）大豆期貨漲幅也超過40%。
分析人士認為，本輪大宗商品價格漲勢過程，是由美元走軟和通脹預期炒作交替作用的結果。即各國央行實行低利率政策，造成潛在的通貨膨脹預期。隨后，美元開始走軟，成為推漲商品價格的主要因素，包括原油、黃金和基本金屬等以美元計價的大宗商品大幅走高，造成投資者對通脹預期走高的擔憂，投機資金再度介入商品市場。
國際黃金礦業服務有限公司主席菲利普-克萊普維克亞在參加第六屆上海衍生品論壇時表示，我們看到投資者的注意力，正從對“銀行存款金融穩定性和安全性的擔憂”轉向“潛在的通貨膨脹”，這主要是因為政府和央行的財政貨幣政策引發的。
“幾個月前美國宣布寬松的財政政策，我們看到之后油價就開始逐步上漲，大家有點擔心，未來會出現通脹的壓力。”摩根士丹利商品研究主管侯賽因-阿里迪納說。
金價是通脹“風向標”
業內人士認為，商品價格的上漲要演化為普遍漲，還需要一定的前提條件，即經濟的全面回升。否則，需求回落將對價格的全面上漲構成較大壓力。而判斷通脹是否到來，以及商品價格漲勢是否能延續的“風向標”則是黃金的走勢。
值得注意的是，盡管黃金期貨在近一個月內突然大幅飆升逾10%，卻只是本輪反彈的最大高度，其漲幅遠遠小于原油等其他商品。分析人士表示，雖然黃金上漲有美元走弱的因素，但已顯示出投資者對通脹的擔憂。
“作為金融資產，黃金和其他的資產是相互遞增的，在經濟低迷的時候，黃金可以抵御其他升息資產的風險，黃金不只是商品，它相對其他商品更能保護商品的穩定。”民生銀行金融市場部高級總裁助理、貴金屬主管魯麗羅說。
匯豐銀行資產配置研究部主管張之明表示，黃金最重要的特性就是對沖通脹的一種需求，如果通脹壓力上升，對黃金的需求自然就會增加。他進一步指出，事實上，所謂通脹也只不過是一種通脹的預期，現實的數據就是大規模的通縮，黃金價格雖然在走高，但是相對其他商品的漲勢要差很多，也就是說通縮的壓力還沒有“走干凈”。
“但是這個現狀會隨時發生變化，如果市場有一個通脹預期的變化，就會對黃金的價格走勢產生很大的影響。”張之明說。
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