央行昨晚宣布，自今日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。與通常在周末宣布降息、下周實(shí)施不同，這次降息在周末到來(lái)之前宣布，并在周末就實(shí)施，應(yīng)該與周末將公布5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有關(guān)。也就是說(shuō)，5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能不理想。
其實(shí)，市場(chǎng)上一直都有預(yù)測(cè)，今年會(huì)降息一到三次，而且大多認(rèn)為6月份是今年首次降息的時(shí)間窗口。但是，由于今年有兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而且存款準(zhǔn)備金率可以下調(diào)的空間還很大，因此，也有分析認(rèn)為可能全年都不一定降息。
導(dǎo)致央行決定降息應(yīng)該有這么一些因素。一方面，剛剛公布的PMI(采購(gòu)經(jīng)理指數(shù))數(shù)據(jù)不太理想，經(jīng)濟(jì)仍在下滑。5月PMI為50.4%，比上月回落2.9個(gè)百分點(diǎn)，為近5個(gè)月來(lái)的低點(diǎn)，比市場(chǎng)預(yù)計(jì)的下落幅度還要大，已經(jīng)接近經(jīng)濟(jì)景氣的榮枯臨界點(diǎn)。匯豐的PMI數(shù)據(jù)進(jìn)一步下落至48.4%，連續(xù)7個(gè)月處于榮枯線(xiàn)以下，反映出中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)的壓力增大。實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷下滑是實(shí)施降息的內(nèi)在要求。
另一方面，繼4月份CPI(物價(jià)指數(shù))回落后，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)本月9日即將公布的5月CPI也將繼續(xù)回落，可能在3.2%左右，至6月份CPI或?qū)⒌?%以下。通脹受到壓制，為降息提供了較好的市場(chǎng)條件，打消了管理層對(duì)降息會(huì)刺激通脹的擔(dān)心。通脹壓力放緩是實(shí)施降息的外部條件。
與降低存款準(zhǔn)備金率相比，降息對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)的作用會(huì)更大一些。5月份央行降低存款準(zhǔn)備金率之后，貨幣市場(chǎng)利率已經(jīng)有顯著下降。銀行可貸的資金增加了，但企業(yè)普遍不愿意貸款，甚至一些中小企業(yè)還提前還貸，以前所謂的“融資難”的呼吁也少了。說(shuō)明市場(chǎng)不好，有錢(qián)也不敢貸。而利率下調(diào)，使資金使用成本降低，有可能是“穩(wěn)增長(zhǎng)”的最有效措施。
在經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑的背景下，從中央到地方都出臺(tái)了一系列的“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施，既有基建投資，也有刺激消費(fèi)。而降準(zhǔn)使市場(chǎng)有可貸的資金，降息使市場(chǎng)有更便宜的資金。目前來(lái)看，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”中，最不可靠的是出口，歐元區(qū)危機(jī)仍沒(méi)見(jiàn)底，美國(guó)各種數(shù)據(jù)撲朔迷離。因此，刺激內(nèi)需是長(zhǎng)久之計(jì)，加大投資是立竿見(jiàn)影之舉。
另外，還值得一提的是，目前又到了成品油調(diào)價(jià)的時(shí)間窗口，國(guó)際原油價(jià)格在這個(gè)區(qū)間下降了8%以上，有可能使國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格出現(xiàn)較大的下調(diào)。這也可能進(jìn)一步帶動(dòng)CPI下行，為降息以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造了良好的條件。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一方面，今年或會(huì)有相當(dāng)一批的中小企業(yè)倒閉，另一方面，預(yù)計(jì)5月份原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)將大幅回落10個(gè)百分點(diǎn)，通脹壓力進(jìn)一步放緩。現(xiàn)在降息恰到時(shí)候。當(dāng)然，對(duì)股市、樓市都是一大利好……也符合利率市場(chǎng)化改革的方向。(作者為廣東省體制改革研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng) 彭澎)
