上海科技型中小企業(yè)融資突圍路線

　　去年聲音漸弱的科技型中小企業(yè)融資如今又在上海熱鬧起來(lái)。僅四月份,先是華夏銀行中小企業(yè)信貸部上海分部成立, “接力貸”、 “聯(lián)保聯(lián)貸”等市場(chǎng)新產(chǎn)品同時(shí)亮相,緊接著浦發(fā)銀行聯(lián)動(dòng)PE、 VC做成了一批股權(quán)質(zhì)押貸款。

　　光大銀行上海分行副行長(zhǎng)趙雷表示,盡管貸款總額度較去年有所減少,但仍將保留60%額度給予中小企業(yè),同比上升10%。然而,科技型中小企業(yè)融資并非只有銀行一條路。在日前由上海銀監(jiān)局等單位聯(lián)合舉辦的上海銀行業(yè)送金融服務(wù)進(jìn)園區(qū)活動(dòng)論壇上,政府、銀行對(duì)上海科技型中小企業(yè)融資的突圍路線進(jìn)行了一次梳理和探討。

　　楊浦模式:政府搭融資平臺(tái)

　　通過(guò)園區(qū)搭建融資平臺(tái)是一種通行做法,這一做法被證明是行之有效的。

　　作為全國(guó)五種模式之一的楊浦區(qū)最有代表性。上海市科委、楊浦區(qū)政府和復(fù)旦大學(xué)三家發(fā)起成立了楊浦科創(chuàng)中心,從初創(chuàng)到成熟,按照不同階段針對(duì)性服務(wù)。對(duì)于初創(chuàng)階段企業(yè),楊浦創(chuàng)業(yè)中心和復(fù)旦大學(xué)合作,創(chuàng)立了 “大學(xué)+基金會(huì)”的模式,由大學(xué)負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)教育挑選項(xiàng)目,由創(chuàng)業(yè)中心負(fù)責(zé)具體的投資和培育工作。目前已有79家企業(yè)獲得了創(chuàng)業(yè)基金983萬(wàn)元的支持。

　　企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)階段,楊浦科創(chuàng)中心推出了 “孵化資金＋統(tǒng)借返還”模式。中心內(nèi)部撥資金,累積為企業(yè)提供了5300多萬(wàn)元孵化資金貸款。同時(shí),中心和區(qū)財(cái)政建立起統(tǒng)借返還的委托貸款。從2005年到2008年之間,為園區(qū)企業(yè)提供了2.62億元的融資支持。中心還跟相關(guān)的銀行和區(qū)擔(dān)保中心合作設(shè)立了200萬(wàn)元到500萬(wàn)元的征信貸款,放大對(duì)中小企業(yè)的融資杠桿。在此基礎(chǔ)上, 2009年創(chuàng)業(yè)中心出資2000萬(wàn)元以主發(fā)起人身份成立了楊浦小額貸款股份有限公司。

　　截至目前,楊浦創(chuàng)業(yè)中心為企業(yè)提供貸款170多筆,貸款額度2.7億元,服務(wù)企業(yè)110多家,其中50萬(wàn)元以下的小額貸款有70多筆。此外,創(chuàng)業(yè)中心和區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、財(cái)政局等相關(guān)部門研究開(kāi)展了知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押試點(diǎn)工作。現(xiàn)在已經(jīng)為園區(qū)兩家企業(yè)進(jìn)行了知識(shí)產(chǎn)權(quán)的質(zhì)押放貸。

　　跨過(guò)成長(zhǎng)階段之后,中小企業(yè)進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng),資金需求更大。因此楊浦科創(chuàng)中心積極尋求各種融資方式,促進(jìn)大企業(yè)的并購(gòu)。 2009年,科創(chuàng)中心作為主發(fā)起人,成立了注冊(cè)資本為1億元的投資公司,這也是全國(guó)科技部唯一支持的孵化企業(yè)的試點(diǎn)單位。華亭公司受益于投資公司,2003年公司凈資產(chǎn)只有100多萬(wàn)元, 2009年審計(jì)報(bào)告上的凈資產(chǎn)就已經(jīng)超過(guò)1億元。目前,該公司在創(chuàng)業(yè)板上擬發(fā)行1000萬(wàn)股,已于日前進(jìn)入網(wǎng)上申購(gòu)階段。

　　銀行創(chuàng)新:跳出擔(dān)保和抵押

　　我國(guó)目前的融資實(shí)踐,銀行這一間接融資渠道仍然是諸多中小企業(yè)的首選。按照銀行傳統(tǒng)的貸款邏輯,擔(dān)保和抵押必然是中小企業(yè)融資的瓶頸。銀行業(yè)在不斷嘗試,積極探尋另類的解決途徑,提供多種 “曲線救國(guó)”的方式。

　　高科技中小企業(yè)的 “知識(shí)產(chǎn)權(quán)”正成為銀行開(kāi)發(fā)融資產(chǎn)品的新土壤。上海銀行與浦東生產(chǎn)力促進(jìn)中心、浦東知識(shí)產(chǎn)權(quán)局合作,針對(duì)成長(zhǎng)型科技小企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金流狀況和不動(dòng)產(chǎn)抵押稀缺,創(chuàng)立了 “科技企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款”試點(diǎn),科技企業(yè)可以自己的專利、商標(biāo)、藥證、版權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)為標(biāo)的物申請(qǐng)貸款。

　　“知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資”目前已在浦東全面推開(kāi),單戶貸款上限也已經(jīng)增加到200萬(wàn)元,期限最長(zhǎng)可達(dá)3年。威特力焊接設(shè)備公司擁有多項(xiàng)專利證書(shū)和高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化證書(shū)等無(wú)形資產(chǎn),但苦于缺乏抵押實(shí)物,遲遲得不到銀行垂青。浦東知識(shí)產(chǎn)權(quán)局對(duì)其無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行了估值,上海銀行則為其提供了1年期限的100萬(wàn)元貸款。

　　工行上海市分行把目光投向了有著比較穩(wěn)定上下游客戶的中小企業(yè)群體。銀行根據(jù)大企業(yè)給這些小企業(yè)開(kāi)具的發(fā)票,按比例為中小企業(yè)提供融資額度。上海贏驕信息科技有限公司日前就通過(guò) “發(fā)票融資”順利拿到了貸款。華夏銀行也在 “供應(yīng)鏈”融資上大做文章。針對(duì)客戶頻繁的貨物流轉(zhuǎn),華夏銀行與供應(yīng)商、中小經(jīng)銷商和物流機(jī)構(gòu)達(dá)成多方協(xié)議,供應(yīng)商發(fā)貨到銀行指定物流機(jī)構(gòu)并承擔(dān)回購(gòu)義務(wù),銀行和物流機(jī)構(gòu)對(duì)貨物進(jìn)行嚴(yán)格控制,中小經(jīng)銷商按照經(jīng)營(yíng)情況取得貸款,購(gòu)得貨物。

　　在破除擔(dān)保、抵押禁錮的路上還有走得更徹底的。寧波銀行上海分行推出的 “透易融”,主要解決客戶正常經(jīng)營(yíng)中的臨時(shí)資金支付需求,信貸額度最高可達(dá)50萬(wàn)元。無(wú)抵押資產(chǎn)讓無(wú)擔(dān)保條件,甚至沒(méi)有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、 “一無(wú)所有”的小企業(yè)也能獲得融資。小企業(yè)獲得 “透易融”額度后,可以隨時(shí)使用透支資金而無(wú)需提前通知銀行,當(dāng)存款賬戶余額不足以對(duì)外支付時(shí),超過(guò)存款賬戶余額部分視同透支申請(qǐng)。同時(shí),一年內(nèi)企業(yè)可循環(huán)使用該額度,如果在24小時(shí)內(nèi)還款,連利息都可以省去,新華社將其稱為 “企業(yè)信用卡”似的融資。

　　銀行的努力值得肯定。不過(guò),細(xì)細(xì)觀察銀行的創(chuàng)新產(chǎn)品,彼此之間有著極高的相似度。江蘇銀行某高管坦言,目前銀行創(chuàng)新的瓶頸在于金融創(chuàng)新的同質(zhì)化,造成這一現(xiàn)象的原因是缺少對(duì)創(chuàng)新的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù),這直接導(dǎo)致原始創(chuàng)新動(dòng)力不足,最早設(shè)計(jì)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)收益最少。在沒(méi)有解決差異化保護(hù)這一問(wèn)題之前,銀行產(chǎn)品創(chuàng)新要實(shí)現(xiàn)大跨越并非易事。

　　閔行方式:實(shí)踐操作比理論難

　　除了政府、園區(qū)的資助和銀行的 “救濟(jì)”,科技型中小企業(yè)融資難道就沒(méi)有第三條道路？答案是有的。閔行區(qū)中小企業(yè)集合債的發(fā)行,就是一種新方式。不過(guò)實(shí)踐并非像理論那樣簡(jiǎn)單。

　　今年2月25日,上海第一張中小企業(yè)集合票據(jù)——上海閔行中小企業(yè)集合票據(jù)正式在銀行間市場(chǎng)發(fā)行。額度5億元,有7家中小企業(yè)捆綁發(fā)行,期限3年,票面利率是4.45%,低于銀行同期貸款利率將近1個(gè)百分點(diǎn)。該票據(jù)發(fā)行之后,市場(chǎng)非常認(rèn)同,認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到2.5倍。

　　閔行區(qū)該項(xiàng)目負(fù)責(zé)人表示,作為融資工具,集合票據(jù)是一種直接融資方式。與IPO上市相比較,上市是最高級(jí)的股權(quán)融資方式,但門檻非常高,而票據(jù)發(fā)行相對(duì)來(lái)說(shuō)門檻比較低;與股權(quán)融資相比,集合票據(jù)屬于債務(wù)融資,不會(huì)對(duì)一家公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)造成影響,也不會(huì)影響這家企業(yè)的控制權(quán),股權(quán)也不會(huì)被稀釋。股權(quán)融資其實(shí)要面對(duì)長(zhǎng)期的股東分紅,融資成本非常高,債權(quán)融資的成本是固定的。以閔行區(qū)所發(fā)行的票據(jù)為例,票據(jù)利率4.45%,再加上其他費(fèi)用,成本也就5%多一點(diǎn)。

　　對(duì)于上海眾多高科技中小企業(yè)而言,還有一條通道是可行的。日前,張江代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)工作展開(kāi)。通過(guò)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)過(guò)渡,進(jìn)而走入創(chuàng)業(yè)板或中小板也是一種選擇。而這一渠道也會(huì)隨著試點(diǎn)深入逐漸鋪開(kāi)。

　　張江高科技園區(qū)相關(guān)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人坦言,國(guó)內(nèi)中小企業(yè)90%以上通過(guò)銀行貸款融資,這實(shí)際上只是間接融資,而直接融資的渠道很窄。中小企業(yè)要突破融資的瓶頸,僅靠銀行的 “施舍”永遠(yuǎn)不可能解決根本問(wèn)題。銀行的能力畢竟是有限的。 PE、 IPO上市、信托等融資渠道在一定條件下也能為中小企業(yè) “解渴”,不能在一棵樹(shù)上吊死。

　　不過(guò),直接融資并非零成本。政府扶植仍是降低這一成本的最優(yōu)辦法。以閔行區(qū)為例,為鼓勵(lì)中小企業(yè)集合債券,閔行區(qū)專門劃撥資金對(duì)中小企業(yè)評(píng)級(jí)等環(huán)節(jié)進(jìn)行50%的補(bǔ)貼。據(jù)測(cè)算,降低的成本是5.3‰。而張江企業(yè)進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)也有類似的財(cái)政扶持和補(bǔ)貼計(jì)劃。沒(méi)有政府的輔導(dǎo)和財(cái)政支持,進(jìn)入資本市場(chǎng)的道路也是可望而不可及的。