央企在地方低效率投資令人憂心

    周三，媒體報(bào)道了央企在地方持續(xù)放大投資的消息。值得一提的是，有專家指出，央企對(duì)地方的投資規(guī)模越來越大而效率卻不高：央企現(xiàn)有27萬億的總資產(chǎn)，凈資產(chǎn)10.5萬億，去年的凈利潤(rùn)不到1萬億，平均凈資產(chǎn)收益率約8.4%，剔除息稅后的總資產(chǎn)回報(bào)率約3.2%，還不及銀行的1年期基準(zhǔn)存款利率3.25%高。

    且不論這樣的計(jì)算是否精準(zhǔn)。但至少有一點(diǎn)是明確的，央企在地方的巨量投資明顯低于公眾對(duì)其規(guī)模實(shí)力相匹配的期待。以央企的資本規(guī)模和其行政壟斷之優(yōu)勢(shì)而言，這樣的投資說它低效率并不過分。

    央企投資效率不高或許有多種原因，然而這樣的低效率投資長(zhǎng)期存在并且顯示越來越猛的勢(shì)頭則需要格外警惕。

    勢(shì)頭猛烈并非虛言，媒體引用地方公布的數(shù)據(jù)：僅2011年國(guó)資委下屬的央企與地方政府協(xié)議簽約的投資項(xiàng)目就超過10萬億，某些省僅一家就超過2萬多億。

     2012開年勢(shì)頭更是不減：2月4日，新疆召開央企援疆項(xiàng)目對(duì)接成果匯報(bào)會(huì)；2月9日，安徽召開全省推進(jìn)與中央企業(yè)合作發(fā)展工作會(huì)；10日，河南省召開中央企業(yè)在豫機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人座談會(huì)；2月13、14日，廣西召開“央企廣西行”前期項(xiàng)目對(duì)接座談會(huì)。而從各地透露的消息來看，預(yù)計(jì)在3、4月份，央企和地方政府的2012年項(xiàng)目簽約會(huì)將迎來又一輪熱潮。

    巨量投資為什么能夠持續(xù)進(jìn)行下去？除了說明央企“不差錢”的現(xiàn)實(shí)外，更說明當(dāng)下國(guó)民經(jīng)濟(jì)中資源配置出現(xiàn)的諸多問題。

    首先是央企錢多且預(yù)算約束偏軟。

    預(yù)算約束缺乏剛性，預(yù)算管理滯后于全球化和規(guī)模步伐是央企存在的問題之一。

     2011年底的時(shí)候，國(guó)資委曾公布了《關(guān)于進(jìn)一步深化中央企業(yè)全面預(yù)算管理工作的通知》，要求央企加強(qiáng)關(guān)鍵指標(biāo)的預(yù)算控制，包括加強(qiáng)投資項(xiàng)目的預(yù)算控制，嚴(yán)控虧損或低效投資，嚴(yán)控債務(wù)規(guī)模過快增長(zhǎng)。

    國(guó)資委也意識(shí)到：“隨著經(jīng)濟(jì)全球化、網(wǎng)絡(luò)化步伐加快，以及中央企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和內(nèi)部資源整合力度不斷加大，部分企業(yè)現(xiàn)有的預(yù)算管理模式已難以適應(yīng)企業(yè)快速發(fā)展的需要。”因此需要加大預(yù)算管理，提升投資效率。

    不過，《通知》的收效仍是一個(gè)問題——我們?cè)诖饲皫啄甓伎吹竭^類似“加強(qiáng)預(yù)算管理”的通知，而從真實(shí)投資數(shù)據(jù)來看，效果并不樂觀。

    此外，整體收益不佳卻持續(xù)大規(guī)模投資和地方政府的GDP沖動(dòng)有關(guān)。

    毋庸諱言，在許多地方政府眼里，央企并不僅僅是一家企業(yè)，更將其視為一種強(qiáng)大的政治資源。因此，在吸引央企入駐的時(shí)候會(huì)列出各種具有誘惑力的條件，低成本的投資環(huán)境當(dāng)然會(huì)鼓勵(lì)央企本來就不被嚴(yán)格遏制的投資沖動(dòng)，因此這樣的合作總是順理成章一拍即合。

    事實(shí)上，就在央企大力度在地方投資的時(shí)候，雙方都忘了一件重要的事情：低效率的投資遲早會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來麻煩和問題。

    沒錯(cuò)，地方政府需要投資拉動(dòng)，但是同樣是拉動(dòng)，一次性的巨量投資并不總是好事。央企投資動(dòng)輒幾十億甚至幾百億，以資本密集為主要特征，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)而言，解決了GDP規(guī)模卻無法同步拉動(dòng)就業(yè)、消費(fèi)等基本民生問題，以拉動(dòng)就業(yè)來看，其杠桿率不高。

    此外，低價(jià)格等優(yōu)惠措施引入的天量央企投資，在很大程度會(huì)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”——那些能夠真正帶來穩(wěn)定就業(yè)、加大基礎(chǔ)稅收的中小民營(yíng)企業(yè)因?yàn)橘Y源被擠占而只能靠邊。比如，金融機(jī)構(gòu)有限的信貸資源會(huì)被央企“抽水機(jī)”瞬間吸走；再比如，當(dāng)能源供應(yīng)緊張之際，拉閘限電首先吃虧的總是就業(yè)人口集中的中小民企。長(zhǎng)期來看，以“大工業(yè)、大規(guī)模”為特征的央企巨無霸一旦形成，必然尾大不掉，成為迅速消耗地方資源的無底洞。

    企業(yè)不能無限擴(kuò)界，央企的低效率擴(kuò)界必然會(huì)為其自身埋下重大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患，因此，主管部門應(yīng)當(dāng)對(duì)此加以足夠重視，監(jiān)督央企的擴(kuò)張邊界，可以說，是時(shí)候遏制它們的投資沖動(dòng)了。